Nyheter från Direkt

Rhenman Healthcare Equity L/S: Ökad förvärvsaktivitet driver aktiekurser i sektorn

2019-04-16 15:23:52


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Hälsovårdssektorns innovationshöjd och hastigheten på densamma är slående och på sin högsta nivå hittills, med ett konstant nyhetsflöde av klinisk data.

Det menar fondförvaltaren Susanna Urdmark, som förväntar sig ett betydande flöde av viktiga nyheter de kommande månaderna, i takt med att hälsovårdsbolagen presenterar sig på olika konferenser under våren.

Det sade hon i en webcast med fokus på aktiehedgefonden Rhenman Healthcare Equity L/S, som Susanna Urdmark förvaltar tillsammans med Henrik Rhenman.

Förvaltaren konstaterar att förvärvsaktiviteten i sektorn har ökat, med ett startskott i form av storaffären vid årets inledning, då läkemedelsbolaget Bristol-Myers Squibb lade bud på bioteknikbolaget Celgene.

image

Förvärv i hälsovårdssektorn 2019. Procentsatsen inom parentes står för budpremie. (Källa: Rhenman & Partners AM/Bloomberg)

"Det fundamentala behovet av att växa sin portfölj genom externa förvärv fortsätter att finnas där. Det blev vi påminda av nyligen då Biogen meddelade marknaden att de avbryter utvecklingen av sitt antikroppläkemedel inom alzheimer", sade Susanna Urdmark.

Denna ökade förvärvsaktivitet i sektorn (med tillhörande spekulation kring möjliga uppköpskandidater) agerar enligt förvaltaren som drivkraft för aktiepriser, och är en viktig orsak till att bioteknikaktier har utvecklats så pass väl sedan årsskiftet.

image

S&P:s bioteknikindex hade den 15 april stigit 23,5 procent hittills i år. (Källa: Infront)

Ett exempel på detta är ett av fondens bättre innehav i år, Neurocrine Biosciences, som är inriktat på det centrala nervsystemet. Bolaget har gynnats av Biogens bakslag, då spekulationer uppstått kring att Biogen ska köpa upp Neurocrine för att förbättra sin portfölj och därmed kompensera för den nedlagda läkemedelskandidaten, enligt Susanna Urdmark.

Den månatligt handlade fonden Rhenman Healthcare Equity L/S hade per den 31 mars stigit 18,4 procent hittills i år, sett till svensk andelsklass.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Gladiator: Tog hem flera kategorier i Nordic Hedge Awards 2018

2019-04-12 13:36:32


STOCKHOLM (Fonder Direkt) Förvaltaren Max Mittereggers aktiehedgefond Gladiator, numera stängd för ny- och tilläggsinvestering, har i en sammantagen bedömning utsetts till bästa nordiska hedgefond 2018, före Shepherd Energy Portfolio och Scandinavian Credit Fund I.

Det framgår av nyhets- och dataportalen Hedge Nordics annonsering av vinnarna i Nordic Hedge Awards 2018, som lyfter fram "de bästa och mest lovande nordiska hedgefonderna, som lyckas bibehålla höga nivåer av absolut och riskjusterad avkastning över en längre tidsperiod".

Följande fonder tog hem segern i respektive kategori:

Aktiehedgefond           Gladiator                             
Fond-i-hedgefond         Merrant Alpha Select USD              
Terminer/CTA             Shepherd Energy Portfolio             
Räntefond                Scandinavian Credit Fund I            
Multistrategi            Ress Life Investments                 
Nykomling                SEB Eureka Fixed Income Relative Value
Avkastning 12 månader    Gladiator                             
Avkastning 36 månader    Gladiator                             
Avkastning 60 månader    Rhenman Healthcare Equity L/S         
Sammantaget              Gladiator                             

Vinnarna i Nordic Hedge Awards utses genom en trestegsprocess som inleds med en filtrering där hänsyn tas till faktorer som absolut, relativ och riskjusterad avkastning på kort och lägre sikt.

I ett andra led betygsätter en jury bestående av branschproffs de framfiltrerade fonderna, varpå de kvantitativa och kvalitativa poängen slutligen sammanvägs till ett slutresultat, enligt Hedge Nordic.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Global Opp L/S: Handelsfrågor största uppgångshindret

2019-04-09 15:05:39


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Det har varit en oregelbunden utveckling för de globala börserna under mars. Samtidigt som goda resultat överlag rapporterades under månaden, har de globala konjunktursignalerna varit lite vacklande med å ena sidan lägre räntor och å andra sidan en stigande oro för en inbromsning i ekonomin. Med det sagt inleddes året ändå med det starkaste första kvartalet på tio år.

Det skriver Staffan Knafve, fondförvaltare för den globala aktiehedgefonden Rhenman Global Opportunities L/S, i en månadskommentar. Fondens huvudandelsklass RC1 (SEK) föll med 0,4 procent i mars, medan dess jämförelseindex (3 mån Euribor) var oförändat. Under det första kvartalet steg globalfonden med 15,9 procent.

Fondens långa positioner belastade utvecklingen med 0,6 procent under månaden medan kortpositionerna presterade bättre och gav ett positivt bidrag om 0,2 procent, enligt förvaltaren. Sett till sektorer bidrog informationsteknologi och kommunikationstjänster mest positivt, medan banker och sällanköpsvaror genererade negativa bidrag till fonden.

Square Enix kan ha mer att ge i år

Den japanska spelstudion Square Enix var den största positiva bidragsgivaren under månaden. Tack vare publiceringen av spelet Kingdom Hearts 3, som nu blivit seriens snabbast säljande, uppges bolaget ha fått en bra start på året. Aktien fick dessutom en skjuts efter ett uttalande från ledningen i början av månaden, som förde med sig förhoppningar om ytterligare ett stort spelsläpp under året, enligt förvaltaren. Staffan Knafve nämner vidare att en del analysfirmor höjde sina rekommendationer för aktien i mars.

"De tror på fortsatt god tillväxt tack vare nya expansioner av hög-marginalspel med prenumerationsmodeller (så som Square Enix onlinespel Final Fantasy XIV) och en snabb återhämtning inom mobilspel. Dessutom kan bolaget komma att presentera helt nya titlar redan under 2019", skriver förvaltaren.

Även den amerikanska halvledartillverkaren Qualcomm utmärkte sig på plussidan under månaden. Aktien hade länge påverkats negativt av patenttvisten med Apple, som medförde att Apple vägrade betala sina licensavgifter. Under mars vann Qualcomm till investerarnas glädje en två veckors lång rättegång angående tre av deras patent, skriver Staffan Knafve. Apple blev enligt rättsutfallet skyldiga Qualcomm 31 miljoner dollar, och den 15 april väntar nästa rättegång mellan de båda bolagen.

Volkswagen pressades av BMW-vinstvarning och utredning

Innehavet i fordonstillverkaren Volkswagen påverkade avkastningen negativt i mars, dels då hela den europeiska bilsektorn tyngdes av en vinstvarning från BMW, men även av ett par bolagsspecifika orsaker, enligt förvaltaren. Under månaden stod det klart att Volkswagen planerar att producera 50 procent fler elbilar än vad som tidigare kommunicerats, vilket Staffan Knafve förklarar påverkade aktien negativt, då vinstmarginalerna för elbilarna väntas bli lägre. I tillägg till det blev det känt att bolaget återigen kommer att utredas juridiskt för den utsläppsskandal som många investerare hade hoppats låg bakom Volkswagen.

Vidare uppges fondens bankinnehav ha tappat mark i mars, då exempelvis kurstapp i BNP Paribas avspeglade ett allmänt negativt sentiment för finansaktier. Staffan Knafve meddelar att det var värst för banker med relativt större sydeuropeisk närvaro, då makroekonomisk data kom in svagt i regionen. Förvaltaren konstaterar att bankernas marginaler fortsatt kommer att pressas framöver, till följd av ECB:s beslut om att räntorna ska hållas på en låg nivå.

Framtidsutsikter ser inte så dystra ut

Vad gäller framtidsutsikter ser förvaltaren skäl för optimism. Trots försvagningen av världsekonomin tillsammans med att knäckfrågor som handelsavtalet mellan USA och Kina eller brexit inte är lösta, förväntar sig Rhenman & Partners en stärkning av aktiemarknaden.

"Vi ser även tydliga tecken på en breddad aktiemarknad där cykliska och så kallade värdeaktier ser ut att gå bättre, liksom finanssektorn", enligt rapporten.

Generellt sett har oron för Storbritanniens utträde ur EU stigit något, men i de tre brexit-scenarier som lyfts fram i av Rhenman & Partners bedöms samtliga i varierande mån vara stödjande för aktiemarknaden.

"Största hindret för en fortsatt uppgång är de globala handelsfrågorna", skriver förvaltaren avslutningsvis.

Fondens fem största innehav vid månadens utgång var Exxon Mobil, Chevron, Ericsson, Roche och Walt Disney.

image

Fondens portföljkonstruktion samt valutaexponering. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Healthcare Equity L/S: Minus i mars, men Immunomedics och Neurocrine klättrade

2019-04-05 14:39:55


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Mars månad bjöd på en mer oregelbunden utveckling på de globala börserna, jämfört med årets två första starka månader. Centralbanker, politik och konjunktursignaler stod i rampljuset, och överskuggade överlag goda resultatrapporter från företag.

Det meddelar sektorhedgefonden Rhenman Healthcare Equity L/S:s förvaltare Henrik Rhenman och Susanna Urdmark i en månadsuppdatering.

Fonden backade 1,4 procent under månaden i huvudandelsklassen IC1 (EUR), men har alltjämt stigit 15,5 procent sett till det första kvartalet. I andelsklassen RC1 (SEK) är motsvarande siffor -2,4 procent i mars och +18,4 procent under perioden januari-mars.

Investerares förtroende för Immunomedics tillbaka

Ett av fondens starkaste innehav i mars var det amerikanska bioteknikbolaget Immunomedics, som utvecklar antikroppsbaserade läkemedel inom främst cancer, men även inom autoimmuna sjukdomar.

"Bolagets mest framskridna läkemedelskandidat, Sacituzumab govitecan, har visat mycket lovande data för behandling av refraktär, metastaserande trippelnegativ bröstcancer, som idag har mycket begränsade behandlingsalternativ", enligt Henrik Rhenman och Susanna Urdmark.

Immunomedics ska tidigare i år ha blivit ombedda av FDA att lämna in kompletterande information om sin tillverkningsprocess, vilket försenade produktens godkännande och innebar ett bakslag för aktiekursen. Sedan dess har dock förtroendet från investerarna återställts, konstaterar förvaltarna.

Forskningsframsteg för uppköpskandidat

Ett annat positivt avkastningsbidrag i mars kom från Neurocrine Biosciences. Det amerikanska bioteknikbolaget uppges under månaden ha presenterat positiva fas II-data för en läkemedelskandidat som är tänkt att behandla medfödd förstoring av binjurebarken i de patientfall där kortison är otillräckligt. Denna nyhet ledde till en stark kursutveckling, enligt förvaltarna, som lägger till att Neurocrine anses vara en potentiell uppköpskandidat.

"Det gjorde att bolagets aktiekurs påverkades positivt när Biogen avbröt sin omtalade alzheimer-studie med hänvisning till brist på effekt. Biogen är nu i stort behov av att förnya

sin produktportfölj, vilket har lett till spekulationer om att

bolaget kommer genomföra ett eller flera förvärv", skriver förvaltarna.

Nektar och Abiomed drog ned avkastningsresultatet

Innehaven Nektar Therapeutics och Abiomed rosade däremot inte marknaden under månaden, utan bidrog negativt till portföljavkastningen.

Det förstnämnda bolagets svaga kursutveckling är enligt förvaltarna ett resultat av en ökad aktivitet, och därmed ökad uppfattad konkurrenssituation, inom immunonkologi. Henrik Rhenman och Susanna Urdmark förklarar att introduktionen av immunterapier som aktiverar patientens immunförsvar för att angripa cancertumörer uppvisar goda effekter, men på en begränsad andel patienter. Därför pågår just nu ett intensivt sökande efter kombinationsbehandlingar som ska få fler att svara på teknologin.

"Försäljningspotentialen för en effektiv kombination är betydande, vilket attraherar många bolag. Det har gett upphov till ett brett utbud av nya potentiella läkemedel som för närvarande befinner sig i klinisk utveckling", skriver förvaltarna.

För medicinteknikbolaget Abiomed uppges det ha varit ökad oro för framtida konkurrens som fick att aktien att falla tillbaka under mars. Förvaltarna påminner om att aktien har flerfaldigats under en femårsperiod, och anser att tekniken bakom bolagets minimal-invasiva hjärtpump Impella är unik, med omfattande användningsområde.

"Spännande tid framöver"

Vid en framåtblick meddelar Henrik Rhenman och Susanna Urdmark att de delar den utbredda åsikten att en lågkonjunktur går att undvika, trots en konstaterat försvagad världsekonomi. Förvaltarna noterar tecken på en ökad bredd på aktiemarknaden, där exempelvis värdeaktier ser ut att kunna gå bättre, vilket de tror skulle kunna vara negativt för fondens sektor som kan komma att bli föremål för nettoförsäljning. Samtidigt menar de att en konjunkturförbättring ger anledning att förvänta sig stigande riskaptit, "vilket gynnar våra små och medelstora bolag och även biotekniksektorn som helhet".

Henrik Rhenman och Susanna Urdmark oroar sig inte särskilt för brexit, utan ser de globala handelsfrågorna som det största hindret för vidare uppgångar på aktiemarknaden.

"Det blir en spännande tid framöver. De exogena faktorerna, sådana som vi varken kan göra en prognos för eller som har med hälso- och sjukvårdssektorn specifikt att göra, är dock betydande och vi behåller riskprofilen i fonden på nuvarande nivå. Under tiden fortsätter de underliggande sektortrenderna att vara starka", skriver förvaltarna avslutningsvis.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Equity Style Box: Registrerade ändringar

2019-04-02 11:27:32


STOCKHOLM (Fonder Direkt) Följande fonder har fått sin Morningstar Equity Style Box ändrad enligt tabell nedan:

Fond                               Tidigare        Ny          
Adrigo Hedge                       Mid blend       Mid growth  
Barings China Select               Large growth    Large blend 
Jupiter India Select               Mid growth      Large growth
Aktie-Ansvar Multistrategi         Mid growth      Mid blend   
Comgest Growth Emerging Mkts       Large growth    Large blend 
Amundi Fds Global Perspectives     Large blend     Large value 
JPM Global Absolute Ret Bd         Small growth    Small blend 
Jupiter Global Em Mkts Eq Uncons   Large blend     Mid blend   
Rhenman Global Opportunities L/S   Large blend     Large value 
HSBC GIF Asia ex Jpn Eq Smlr Coms  Mid blend       Mid value   
Arcturus                           Large blend     Large growth

Det framgår av en uppdatering i Morningstars databas.

Så kallade equity style boxes skapades av data- och analysföretaget Morningstar för att visualisera huruvida en fondportfölj består av främst små, medelstora eller stora bolag, samt om portföljen främst har en dragning mot så kallat värde, tillväxt, eller en blandning av de två.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "Uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Global Opp L/S: Förväntningar fortsatt omotiverat låga

2019-03-08 14:53:11


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) En bred uppgång fortsatte i februari med noterade uppgångar inom alla sektorer och regioner, även om den inte var lika stark som återhämtningen i januari. Avseende sektorer låg informationsteknologi och industriföretag i toppen, och regionalt placerade sig Kina, USA och Europa högst i listan.

Det framgår i en månadsrapport för den globala aktiehedgefonden Rhenman Global Opportunities L/S med kommentar från fondförvaltaren Staffan Knafve. Fondens huvudandelsklass RC1 (SEK) steg 5,5 procent i februari, medan jämförelseindex (3 mån Euribor EUR) var oförändrat.

Fondens långa positioner gav ett positivt bidrag med 5,7 procent, medan kortpositionerna belastade utvecklingen med 0,2 procent, enligt förvaltaren. Sett till sektorer så var det främst banker och informationsteknologi som bidrog till fondens avkastning i februari, medan sällanköpsvaror och dagligvaror utvecklades sämre.

Softbank planerar återköp av aktier

Innehavet i japanska teknikkonglomeratet Softbank uppger förvaltaren ha bidragit starkt till den positiva utvecklingen i februari, då bolaget kom med flera goda nyheter under månaden:

"Den första var bolagets rapport, där höjdpunkten var nettointäkterna för det tredje kvartalet 2018, som kraftigt överträffade även de högsta estimaten. Strax därefter berättade de att de planerar att köpa tillbaka aktier för 600 miljarder yen, vilket utgör ett strategiskifte för grundaren Masayoshi Son som tidigare ofta valt att istället spendera sitt kapital på teknikinvesteringar", skriver Staffan Knafve.

Börsnoteringen av bolagets telekom-divison som inträffade i december förra året ska delvis finansiera återköpet, och enligt förvaltaren hoppas Softbank att denna manöver ska hjälpa till att sluta gapet mellan vad bolaget anser att aktien egentligen är värd och dess mer blygsamma marknadsvärdering.

"SoftBank har till och med lagt ut en kalkyl på sin webbplats, som visar att aktien handlas med 59 procent rabatt jämfört med om man slår ihop summan av bolagets delar", skriver förvaltaren.

Även de amerikanska energibolagen Exxon Mobil och Chevron var starka bidragsgivare under månaden. Enligt Staffan Knafve gynnades båda bolagen av en förbättrad produktionstakt i Nordamerikas mest välkända oljefält, Permian Basin, vilket resulterade i bättre vinster än väntat för bolagen i det fjärde kvartalet.

Förvärv av Aetna bidrar till sänkta framtidsutsikter

Både CVS Health och Nintendo uppger förvaltaren ha bidragit med en negativ avkastning under månaden. Staffan Knafve skriver att för CVS Health del var det framförallt förvärvet av sjukförsäkringsbolaget Aetna som bidrog till en sänkt framtidsutsikt för både kommande kvartal och för helåret 2019, vilket gjorde att aktiekursen föll.

"I samband med bolagets fjärde kvartalsrapport visade det sig att integreringen av Aetna varit mer komplex än väntat, och kommer att dröja längre än vad marknaden hade förväntat sig. CVS Health väntar fortfarande på en domares godkännande för att integreringen ska få genomföras fullt ut", skriver fondförvaltaren.

Även det japanska spel- och underhållningsbolaget Nintendo hade en tuff kursutveckling i februari. Enligt Staffan Knafve beror detta framförallt på ett meddelande från bolaget att de kommer sälja färre nya spelkonsoler än väntat under det kommande året. Bolagets vinster från vintersäsongen var dock bättre än förväntat.

Avslutningsvis menar Staffan Knafve att även om återhämtningen i år har normaliserat värderingar i viss utsträckning så uppfattar han fortfarande att förväntningarna är mer negativa än vad som är motiverat, i synnerhet för sektorer och regioner utanför USA. Förvaltaren tillägger att denna inställning, och därmed fondens tyngdpunkt på värdebolag, har belastat andelsvärdet ända sedan fondens start 2016.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Healthcare Equity L/S: Intresset för bioteknik tillbaka

2019-03-08 12:46:18


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Informationsteknologi och Nasdaq har fortsatt leda uppgångarna, men intresset för marknader utanför USA har stigit kraftigt jämfört med förra året. Det skriver sektorhedgefonden Rhenman Healthcare Equity L/S i en månadskommentar avseende februari.

"En förhållandevis bra rapportsäsong, minskad oro över politiska förvecklingar och återhållsamma centralbanker bidrog till ett fortsatt gott investerarklimat under månaden", skriver Rhenman Healthcare Equity L/S.

Rhenman Healthcare Equity L/S är en global hedgefond med fokus på hälso- och sjukvårdssektorn. Fondförvaltarna skriver i sin kommentar att alla undersektorer stigit under månaden, men sällanköpsvaror och hälso- och sjukvårdsbolag har noterat relativt sett något mindre uppgångar. Rhenman Healthcare Equity L/S rapporterar en uppgång på 2,5 procent för fondens huvudklass IC1 (EUR) och 3,7 procent för den svenska andelsklassen RC1 (SEK). Fondens jämförelseindex (3 mån Euribor EUR) presterade 0,0 procent under samma period.

Lovande fas III-resultat

Under februari har innehavet Horizon Pharma bidragit starkt till uppgången. Fondens förvaltare, Henrik Rhenman och Susanna Urdmark, skriver att Horizon Pharma fick ett genombrott i och med goda resultat i fas III-studien för sin läkemedelskandidat för behandling av glosögdhet orsakad av sköldkörtelsjukdom. Horizon Pharmas läkemedel kan bli den första effektiva behandlingsmetoden förutom kirurgi, och aktien steg därför kraftigt på nyheten, skriver förvaltarparet.

Även Spark Therapeutics, som arbetar bland annat inom genterapi, har bidragit till månadens uppgång. Bolaget fick ett förvärvsbud från Roche motsvarande 122 procent premie, skriver fondförvaltarna.

Politik sänker kursen

Amerikansk politik har påverkat innehavet i Cigna, skriver förvaltarna. I linje med andra amerikanska sjukförsäkringsbolag föll aktien när Demokraterna la fram förslag på ett helstatligt sjukförsäkringssystem. Att det faktiskt kommer att genomföras ser Rhenman Healthcare Equity L/S dock som osannolikt.

"Inget tyder på att någon stor reform kan nå majoritet även om Demokraterna vinner nästa val. Det skulle kräva en demokratisk jordskredsseger och ett genomförbart förslag", förutspår Henrik Rhenman och Susanna Urdmark.

I närliggande bransch har den amerikanska apotekskedjan Diplomat Pharmacy fallit kraftigt sedan de återkallade sina prognoser för 2019, meddelar fondbolaget.

Ljusa utsikter för branschen

Under 2019 har Rhenman Healthcare Equity L/S hittills stigit drygt 17 procent (huvudklass) respektive 21 procent (svensk andelsklass). Rhenman Healthcare Equity L/S tror att årets starka inledning talar för ett generellt starkt år. Därtill menar fondförvaltarna att investerarnas intresse för bioteknik är tillbaka. Bortsett från utgången av det amerikanska valet 2020, menar Rhenman Healthcare Equity L/S att det inte finns några större orosmoln för investerare i den globala hälso- och sjukvårdssektorn framöver.

Fondens fem största aktieinnehav vid utgången av februari var Cigna Corp Reg, Roche Holding Ltd Pref, United Health Group Inc, Horizon Pharma Plc och Medtronic Plc Reg.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Global Opp L/S: Utbredd försiktighet hos bolagen kudde

2019-02-08 09:44:51


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Så gott som fondens hela tapp i december återhämtades i januaris kraftiga börsuppgångar, vilket även är den starkaste januarimånaden på många år.

Det skriver förvaltaren Staffan Knafve i en månadsrapport för den globala aktiehedgefonden Rhenman Global Opportunities L/S.

Den breda uppgången anses till stor del bero på en kraftig omsvängning från Federal Reserve, där en mer duvaktig ton kunde tolkas, skriver fondförvaltaren. Även faktorer såsom framsteg i handelssamtalen mellan USA och Kina, samt starka kvartalsrapporter ses som sannolika skäl till de mer riskvilliga investerarna.

Fonden steg 10,2 procent, räknat i fondens huvudklass RC1 (SEK), och de långa positionerna bidrog positivt till fonden, skriver förvaltaren. Kortpositionerna belastade fondens utveckling med 0,7 procent. Jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR) var samtidigt oförändrat.

De amerikanska bolagen IBM och Halliburton bidrog kraftigt till fondens utveckling medan Qualcomm och Netflix fanns bland de negativa bidragsgivarna under månaden.

IBM siktar mot framtiden

IBM arbetar med att skifta vikten av sin verksamhet mot mer framtidsorienterade områden, och flera analysfirmor skrev att bolagets transformering är på god väg, uppger förvaltaren. Områden såsom mjukvara, digital strategi, molntjänster och "Cognitive Computing" utvecklas, med målet att bli marknadsledande på flera av dessa områden inom de kommande åren, tillägger han.

"Aktien steg kraftigt efter att bolaget hade presenterat ett bättre resultat än väntat för det fjärde kvartalet, och gett prognoser för 2019 som översteg analytikernas estimat", skriver Staffan Knafve om teknikjätten IBM.

Aktiekursen för det amerikanska oljeservicebolaget Halliburton steg i takt med ett högre råoljepris. Enligt Staffan Knafve bidrog också en stark kvartalsrapport till uppgången, där bolaget överträffade analytikernas estimat för resultatet. Det visades även tecken på en stadig återhämtning för bolagets internationella verksamheter.

Qualcomm tar stryk efter spekulationer om rättstvist

Sämre gick det för den amerikanska halvledartillverkaren Qualcomm, då deras aktiekurs påverkades negativt när nyhetsflödet fylldes av spekulationer om utfallet i en rättstvist med amerikanska FTC, uppger fondförvaltaren. Den negativa trenden kunde inte ens brytas av en kvartalsrapport som låg i linje med tidigare prognoser, skriver Staffan Knafve.

"Ett investmentbolag med kortposition i Qualcomm hävdade att man hade goda bevis mot Qualcomm, och att om halvledartillverkaren skulle förlora fallet skulle det kunna halvera både bolagets licensintäkter, vinster och aktiepris", tillägger förvaltararen.

Även den korta positionen i amerikanska videostreamingbolaget Netflix bidrog negativt till portföljens utveckling, vilket fondförvaltaren uppger bero på den allmänna återhämtningen av den amerikanska tekniksektorn, som gav stöd till aktiekursen. Efter en kvartalsrapport som var sämre än väntat, med svagare intäktsprognoser än vad analytikerna hade trott, tappade dock aktiekursen i Netflix momentum senare i månaden, tillägger Staffan Knafve.

Utsikter oväntat positiva

Vad gäller framtidsutsikter menar förvaltaren att trots en ödmjuk inställning från många företag till förutsättningarna för 2019, så är utsikterna oväntat positiva. Särskilt för konjunkturkänsliga sektorer såsom tillverkningsindustri och energibolag.

Staffan Knafve menar dock att 2019 inte saknar utmaningar, med flertalet politiska orosmoment samt en osäker ekonomisk utveckling. Förvaltaren tillägger att det strategiska arbete som präglar många företag, med en utbredd försiktighet och beredskap inför sämre tider, skapar möjligheter att upprätthålla en rimlig lönsamhet om konjunkturen viker.

"Vi har en längre tid argumenterat för att aktiemarknadernas syn på framtiden är väl mörk", skriver fondförvaltaren.

Värderingarna för många sektorer och regioner är lägre än motiverat, vilket belastat fondens andelsvärde 2018, skriver Staffan Knafve. Avslutningsvis tilläggs att den goda starten på 2019 för fondens innehav, mätt såväl som aktiekursernas utveckling samt bolagens redovisade resultat, är glädjande.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Healthcare Eq L/S: Prioriterar långsiktig värdetillväxt

2019-02-06 16:10:17


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Efter den sämsta decembermånaden på mer än 80 år inleddes 2019 med den starkaste januarimånaden på 30 år. De underliggande skälen till investerarnas ökade riskaptit är sannolikt makrofaktorer såsom framstegen i handelssamtalen mellan USA och Kina samt att Federal Reserve antagit en mer duvaktig ton, skriver fondförvaltarna Henrik Rhenman och Susanna Urdmark i en månadsrapport för sektorhedgefonden Rhenman Healthcare Equity L/S. Även starka kvartalsrapporter som för tillfället motbevisade den befarade recessionen kan ses som ett sannolikt skäl, resonerar de.

Avkastning för Rhenman Healthcare Equity L/S och dess jämförelseindex (3 mån Euribor EUR) under månaden, basvaluta och svensk andelsklass.

              Januari (EUR)    Januari (SEK)                   
Fond            +14,3             +17,0                        
Jmf-index        0,0                                          

Fastän vissa defensiva bolag släpade efter så steg alla större sektorer och regioner, och så gott som hela tappet i december återhämtades efter den kraftiga börsuppgången, meddelar förvaltarna.

Fondens bästa avkastningsbidrag för månaden kom från Novocure och Sage Therapeutics medan Abbvie och Genmab gav sämst bidrag.

"Förhoppningar inför kommande studieresultat från ytterligare indikationer (pankreas-, lung- och äggstockscancer) samt en högre förväntan om en bredare acceptans för bolagets teknologi har varit viktiga drivkrafter för aktieutvecklingen under januari", skriver förvaltarduon om det amerikanska medicintekniska bolaget Novocure.

Det amerikanska bioteknikbolaget Sage Therapeutics presenterade i början på perioden positiva resultat från en fas III-studie, som vid framgång skulle kunna innebära en betydande marknadspotential för produkten, meddelar Henrik Rhenman och Susanna Urdmark.

Kommande konkurrens till den viktigaste produkten för det amerikanska läkemedelsbolaget Abbvie skapar tuffa förutsättningar för en fortsatt tillväxt, och i samband med en sänkt utsikt för 2019 blev aktiemarknaden påmind om utmaningarna med att ersätta ett försäljningstapp när ett patent går förlorat, uppger förvaltarna, som konstaterar att aktien föll kraftigt.

Genmab, det danska bioteknikbolaget, visade en svagare försäljning än marknaden hade förväntat i sin delårsrapport och aktiekursen föll tillbaka under januari. Förvaltarduon tillägger att bolagets viktigaste tillgång, läkemedlet Darzalex, sett flera framgångar i form av ett sannolikt snabbare än väntat utökat godkännande för läkemedlet samt ett fördelaktigt beslut i en patenttvist.

Förvaltarna uppger att de tillhör optimisterna och anser att Federal Reserve genom att verka mer inlyssnande än tidigare har minskat risken för en recession i USA. Även risken för en serie ytterligare räntehöjningar som kan äventyra tillväxten har minskat påtagligt. Angående handelsavtalsdiskussionerna mellan USA och Kina anser förvaltarna att en förhandling är både möjlig och sannolik, då båda parterna har mycket att vinna på att försöka förhandla sig fram.

Brexit väntas skapa en betydande volatilitet framöver, men fondförvaltarna är övertygade om en positiv marknadsreaktion även om ett avtal inte kommer till stånd.

"Europas institutioner kommer att göra sitt yttersta för att en 'hard brexit' inte ska leda till lågkonjunktur och störda leveranser av varor. Marknaderna kommer att ta fasta på detta, men allt kommer att gå i en dramatisk sekvens av händelser där även den optimistiske bör hålla i minnet att det kan gå ner betydligt innan det går upp", tillägger Henrik Rhenman och Susanna Urdmark.

Portföljteamet gör den sammantagna bedömningen att aktiemarknaden i allmänhet och fondens sektor i synnerhet kan fortsätta att återhämtas, men att risken för geopolitiska bakslag ändå måste tas med i bedömningen.

"Fondens nettoexponering kommer därför att vara återhållen på ungefär dagens nivåer under en tid framöver, trots de påtagligt attraktiva värderingarna", meddelar förvaltarna.

Vidare uppger Henrik Rhenman och Susanna Urdmark att den relativt stabila tillväxten inom hälso- och sjukvårdssektorn av allt att döma fortsätter. Placeringar i företag med projekt och produkter med stor marknadspotential, och som kan leverera hög värdetillväxt på flera års sikt kommer fortsatt att prioriteras, enligt förvaltarna.

Fondens fem största aktieinnehav var vid utgången av januari Cigna, CVS Health, United Health, Humana (inc) och Roche Holding Pref.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Equity Style Box: Registrerade ändringar

2019-01-31 14:04:03


STOCKHOLM (Fonder Direkt) Följande fonder har fått sin Morningstar Equity Style Box ändrad enligt tabell nedan:

Fond                              Tidigare         Ny          
Insight Broad Opportunities B1    Small growth     Large blend 
Jupiter India Select              Mid blend        Mid growth  
SLI Global Abs Ret Strats         Large value      Large blend 
Rhenman Healthcare Equity L/S     Mid growth       Large growth
HSBC GIF Euroland Eq Smlr Coms    Mid growth       Mid blend   
AXAWF Optimal Absolute A Cap      Mid growth       Large growth
HSBC GIF Frontier Markets         Mid blend        Mid growth  
HSBC GIF Turkey Equity            Small blend      Mid blend   

Det framgår av en uppdatering i Morningstars databas.

Så kallade equity style boxes skapades av investeringsanalysföretaget Morningstar för att visualisera huruvida en fondportfölj består av främst små, medelstora eller stora bolag, samt om portföljen främst har en dragning mot så kallat värde, tillväxt, eller en blandning av de två.


	

Rhenman Global Opp L/S: Dagens värderingar bygger på vinstnedgångar i nivå med 2008

2019-01-11 16:34:51


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Alla risktillgångar föll kraftigt i december samtidigt som säkra tillgångar, framförallt amerikanska statsobligationer, noterade de största kapitalinflödena på 20 år.

Det skriver förvaltaren Staffan Knafve i en månadsrapport för den globala aktiehedgefonden Rhenman Global Opportunities L/S.

Fonden tappade 12,9 procent under månaden och det var långpositionerna som bidrog till den negativa avkastningen, då kortpositionerna bidrog positivt med 0,5 procent, enligt rapporten.

Avkastning för Rhenman Global Opportunities L/S och dess jämförelseindex (3 mån Euribor EUR) under månaden och sedan årsskiftet, i respektive basvaluta.

            December     Sedan årsskiftet                      
Fond        -12,9 (SEK)      -23,0                             
Jmf-index    0,0 (EUR)       -0,1                              

I USA gav kortinnehaven i Amazon, Tesla och Netflix bäst portföljbidrag, då samtliga föll. Amazon hamnade i skottgluggen då det framkommit att bolaget är ett av de som den amerikanska finansinspektionen SEC undersöker. Tesla tappade efter att ha levererat färre Model 3-bilar än förväntat, medan Netflix också föll kraftigt i den svaga aktiemarknaden, enligt förvaltaren.

Sämst portföljbidrag i december kom från det japanska konglomeratet Softbank.

"SoftBanks aktiekurs sjönk efter börsnoteringen av bolagets telekomverksamhet, samt i och med en allt större oro hos investerarna kring eventuella kommande nedskrivningar i bolagets Vision Fund", skriver Staffan Knafve.

Softbanks Vision Fund har tillgångar värda nästan 100 miljarder dollar, som investerats i bolag Softbank tror kommer dominera sina respektive industrier framöver. En oro kring att inbromsande världsekonomi och högre räntor ska föra med sig nedskrivningar inom Vision Funds tillväxtorienterade portfölj, blev dock en negativ faktor för aktien under månaden. I övrigt börsintroducerade alltså Softbank sin ägarandel i en av Japans största teleoperatörer, vilket blev mindre lyckat ur ett aktieperspektiv. Börsdebuten för bolaget (Softbank Corp) innebar ett tapp på 14 procent den första dagen, i vad som var Japans största börsintroduktion hittills.

Även det amerikanska energibolaget Exxon Mobil påverkade avkastningen negativt i december. Enligt Staffan Knafve är bolaget i färd med en av de största rekonstruktionerna i modern historia, och ett antal projekt som påbörjades 2014 ska år 2025 stå för hälften av Exxons intjäning, uppger bolaget.

"Exxon Mobil har en av amerikas starkaste balansräkningar, men det är inte finansieringen av rekonstruktionen som oroar investerarna. De är istället rädda för hur bolaget ska kunna leverera i det korta perspektivet i väntan på att dessa projekt ska utvecklas. Speciellt om försäljningen utsätts för ett svagt oljepris", skriver förvaltaren.

Staffan Knafve menar att skifferolja ser mest lovande ut på kort sikt och pekar på att Exxon blivit den största aktören i Permian Basin i Texas. Bolaget förväntar sig tvåsiffriga avkastningstal även vid så låga oljeprisnivåer som 35 dollar fatet, enligt förvaltaren.

image

En pyramidvy över positionernas vikter i portföljen samt diagram över hur fonden är exponerad mot olika valutor. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Gällande det svaga avslutet på aktieåret 2018 konstaterar Staffan Knafve att företagens starka vinsttillväxt mötts med stigande skepsis, vilket fått värderingarna att sjunka.

"Detta gäller i princip alla marknader, men inte minst för tillväxtmarknaderna och Europa där P/E-talen fallit till de

lägsta nivåerna på många år".

Enligt Staffan Knafve bygger dagens aktievärderingar på att vinsterna ska falla i en omfattning som inte setts sedan 2008, vilket han frågar sig huruvida det är troligt. Förvaltaren har respekt för att det finns betydande orosmoln, men Rhenman & Partners uppges ha svårt att se framför sig ett scenario där vinstfallen blir så branta som dagens börskurser indikerar.

Fondportföljens innehav värderas i genomsnitt till 12 gånger nästa års vinster samtidigt som direktavkastningen uppgår till nära 4 procent, enligt rapporten.

"Vi vidmakthåller därför vår uppfattning att det finns en betydande kurspotential i de bolag som fonden har investerat i och att denna potential kommer att realiseras i takt med att

orosmolnen successivt skingras", skriver Staffan Knafve.

Vid årsskiftet var fondens fem största innehav Roche Holding Pref, Medtronic, Exxon Mobil, Ericsson samt Chevron.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Healthcare Eq L/S: "Värderingar påtagligt attraktiva"

2019-01-11 11:14:16


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Världsindex för aktier föll cirka 10 procent i svenska kronor i december under vad som sammantaget var den sämsta decembermånaden sedan andra världskriget. Medan det finns många tänkbara förklaringar till den kraftiga nedgången tyder mycket på att investerarna oroade sig för en möjlig kraftig avmattning av världskonjunkturen, och därmed väsentligt lägre företagsvinster 2019.

Det skriver Henrik Rhenman och Susanna Urdmark, som förvaltar sektorhedgefonden Rhenman Healthcare Equity L/S, i en månadskommentar, där de konstaterar att fondens ditintills positiva avkastning för 2018 utraderades i december.

Avkastning för Rhenman Healthcare Equity L/S och dess jämförelseindex (3 mån Euribor EUR) under månaden och sedan årsskiftet, i respektive basvaluta.

           Dec (EUR) Jan-Dec    Dec (SEK) Jan-Dec                 
Fond       -16,7      -5,1      -18,1       -3,6              
Jmf-index   0,0       -0,1                                  

image

Utveckling för huvudandelsklassen sedan starten i juni 2009. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Fondens bästa avkastningsbidrag under månaden kom Genmab och Fibrogen medan CVS Health och Alexion Pharmceuticals gav sämst bidrag.

"De positiva resultaten från en klinisk studie som presenterades på en cancerkonferens i början av månaden resulterade i en stark relativ utveckling av aktiekursen under december", skriver förvaltarna om det danska bioteknikbolaget Genmab.

Det amerikanska bioteknikbolaget Fibrogen hade en stark aktieutveckling, vilket förvaltarna tillskriver två händelser. Dels presenterades positiva resultat från en fas III-studie, och dels erhöll bolagets partner Astra Zeneca ett godkännande för Roxadustat i Kina, meddelar förvaltarduon.

Tjänstebolaget CVS Healths aktie påverkades negativt av att en domare i Texas under månaden ogiltigförklarade USA:s förra president Barrack Obamas sjukvårdsreform som infördes 2010.

"En reform som syftade till att fler amerikaner skulle teckna en sjukvårdsförsäkring och därmed få tillgång till bättre sjukvård. Domen har överklagats och många med oss gör bedömningen att domen kommer att prövas i Högsta Domstolen och att man där sannolikt gör en annan bedömning", skriver förvaltarna.

Det amerikanska bioteknikbolaget Alexion Pharmaceuticals, inriktat på sällsynta sjukdomar, såg sin aktie falla kraftigt i linje med biotekniksektorn i stort under månadens första halva. En återhämtning skedde dock mot månadens slut då bolagets produkt Ultomiris (ALXN1210) blev godkänt av FDA två månader tidigare än väntat, enligt Henrik Rhenman och Susanna Urdmark.

Fondens tapp i december innebar det näst största i dess historia och överträffades endast av januari 2016, då Donald Trump under sin presidentvalskampanj twittrade att läkemedelsindustrin "kommer undan med mord".

Förvaltarna konstaterar att fonden med facit i hand gick in i december med en för optimistisk marknadssyn, då de såg framför sig en stark avslutning på ett i övrigt mediokert år. Hedgefonden hade under månaden en hög nettoexponering, vilket tillsammans med en relativt hög exponering mot bioteknik och service bidrog till att fallet blev större än för marknaden respektive sektorn som helhet, enligt förvaltarna. Ytterligare en orsak till den relativa svagheten var exponering mot mindre och medelstora bioteknikföretag, som inte ingår i globala sektorindex och som dessutom föll allra mest, lägger de till.

Henrik Rhenman och Susanna Urdmark meddelar att de till följd av fondens kraftiga fall avser reducera nettoexponeringen i januari. De har dock en positiv grundsyn gällande förutsättningarna framöver.

"Vi vill framhålla att vi har en fortsatt stark framtidstro på sektorn och sektorns alla delsektorer, inte minst bioteknik. Värderingarna är, anser vi, påtagligt attraktiva i såväl absoluta tal som i historisk jämförelse", skriver förvaltarna.

Vidare pekar Henrik Rhenman och Susanna Urdmark på att sektorn fortsatt växer snabbare än världsekonomin, och de anser att innovationshöjden och innovationstakten är den högsta som någonsin setts.

"Allt detta talar för att fonden har goda förutsättningar att åter nå det uttalade avkastningsmålet på 12 procent. Geopolitikens alla osäkerhetsmoment bör när detta år är slut, i alla fall i sin helhet, se bättre ut. Vi ser fram emot 2019 som i våra ögon är fullt av möjligheter", meddelar förvaltarna.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Equity Style Box: Registrerade ändringar

2019-01-02 10:06:50


STOCKHOLM (Fonder Direkt) Följande fonder har fått sin Morningstar Equity Style Box ändrad enligt tabell nedan:

Fond                              Tidigare         Ny          
Catella Nordic L/S Equity         Mid blend        Small value 
IKC - Lux 0 - 100 IC              Mid growth       Large growth
Jupiter New Europe                Mid value        Large value 
Navigera Aktie 1                  Large blend      Large growth
Rhenman Healthcare Equity L/S     Large growth     Mid growth  
BNY Mellon European Credit        Small growth     Small blend 
HSBC GIF Global Emerging Mkts Eq  Large blend      Large value 
Vitruvius Japanese Equity         Large blend      Large growth
Öhman Småbolagsfond               Small growth     Mid growth  
GAM Star Global Selector          Large blend      Large value 
Jupiter India Select              Mid growth       Mid blend   

Det framgår av en uppdatering i Morningstars databas.

Så kallade equity style boxes skapades av investeringsanalysföretaget Morningstar för att visualisera huruvida en fondportfölj består av främst små, medelstora eller stora bolag, samt om portföljen främst har en dragning mot så kallat värde, tillväxt, eller en blandning av de två.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "Uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Healthcare Eq L/S: +5,0% i nov, ser hyggligt 2019

2018-12-11 12:21:06


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Makrofaktorer fortsatte att påverka investerare i november, då oro för handelskonflikter, räntehöjningar i USA och europeisk politik ställde frågor om en möjlig sämre ekonomisk utveckling. Den sammantagna avkastningen på globala aktiemarknader blev -0,1 procent i svenska kronor, och på sektornivå framträdde en blandad utveckling. De defensiva sektorerna hälso- & sjukvård samt "utilities" gick bäst medan energi- och it-bolag placerade sig i botten.

Det framgår av en månadsrapport för sektorfonden Rhenman Healthcare Equity L/S, som förvaltas av Henrik Rhenman och Susanna Urdmark.

Avkastning för Rhenman Healthcare Equity L/S och dess jämförelseindex (3 mån Euribor EUR) under månaden och sedan årsskiftet, i respektive basvaluta.

            November     SÅ     November     SÅ               
Fond        +5,0 (EUR)  +13,8   +4,5 (SEK)  +17,7             
Jmf-index    0,0 (EUR)  -0,1                                  

Samtliga delsektorer fonden verkar inom steg under månaden; det vill säga medicinteknik, tjänster, läkemedel och bioteknik, och det breda hälsovårdsindexet MSCI HC ökade 5,2 procent i euro, enligt rapporten.

Bäst bidrag till fondens avkastning kom från de båda amerikanska bioteknikbolagen Exelixis och Alexion Pharmaceuticals, medan den amerikanska apotekskedjan Diplomat Pharmacy och det amerikanska läkemedelsbolaget Aerie Pharmaceuticals stod för de sämsta portföljinslagen i november, meddelar förvaltarna.

image

Amerikanska dollar svarar för majoriteten av fondens valutaexponering. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Exelixis läkemedel Cabometyx är godkänt för behandling av njurcellscancer av första och andra linjen, enligt rapporten. "Under november erhöll bolagets samarbetspartner Ipsen även ett godkännande för att Cabometyx får användas för behandling av levercancer på den europeiska marknaden. Detta,

tillsammans med en delårsrapport som visade på en stark försäljningstillväxt, gav en stark utveckling av aktiekursen

under november", skriver förvaltarna.

Alexion, inriktat på sällsynta sjukdomar, såg en återhämtning i sin aktie efter svaghet i oktober då investerare oroade sig över potentiell ny konkurrens, enligt portföljteamet, som ser ett förväntat kommande godkännande av läkemedlet ALXN1210 som en anledning till att aktien vände upp.

Aktiekursen i Diplomat gick i motsatt riktning efter att bolagets kvartalsrapport var en besvikelse och innehöll sänkta utsikter för helåret 2018, skriver förvaltarna. "Aktiemarknaden uppfattar dessutom pågående kontraktsförhandlingar inför nästa år som en ökad osäkerhet, vilket resulterade i kraftig negativ kursrörelse under november", tillägger de.

Det andra tydligt negativa avkastningsbidraget, Aerie Pharmaceuticals, har pressats då marknaden är tveksam till att bolaget kommer kunna nå sin prognostiserade försäljning för helåret, enligt förvaltarna. Bolaget lanserade sitt läkemedel Rhopressa i USA under årets andra kvartal och den inledande reaktionen uppges emellertid ha varit positiv. Aerie fokuserar på ögonsjukdomar, och dess Rhopressa behandlar så kallat intraokulärt tryck i glaukom.

Henrik Rhenman och Susanna Urdmark menar att det mesta av den volatilitet som setts under hösten bör ligga bakom oss, givet att framsteg sker i handelsdiskussionerna mellan USA och Kina samt att risken för en hård Brexit, en sorti utan avtal, inte ökar.

"Vi ser därför möjligheter till en fortsatt upphämtning för fonden efter höstens sättning, men de sämre konjunkturutsikterna kan innebära att det dröjer. Det viktiga är emellertid att sektorns förutsättningar är fortsatt goda", skriver portföljduon.

Förvaltarna bedömer att världsmarknaden för läkemedel bör kunna växa med 5-6 procent nästa år, förutsatt att världsekonomin inte bromsar in påtagligt och därmed påverkar sektorn negativt. Förvaltarna menar att värderingarna inte är utmanande i någon av fondens delsektorer och att branschen av allt att döma står inför ett hyggligt 2019.

Vid utgången av november var de fem största positionerna i fonden Abiomed, CVS Health Corp, Novartis, Vertex Pharmaceuticals samt Roche Holding Ltd Pref.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Global Opp L/S: +0,4% i nov, anser resultatförsämringar avspeglas i kurser

2018-12-10 16:19:56


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Innevarande å, 2018, har varit ovanligt knepigt på kapitalmarknaderna för i princip alla stora tillgångsslag. De flesta aktiemarknader har rört sig sidledes eller gått ned, trots övergripande god ekonomisk utveckling i världen, något som avspeglats i företagens vinsttillväxt. I november steg den globala lång/kort-aktiefonden Rhenman Global Opportunities L/S 0,4 procent och det var främst innehav inom hälso- & sjukvård samt it som bidrog positivt. Industriföretag och energi drog ned avkastningen.

Det framgår av fondens månadskommentar, där förvaltaren Staffan Knafve klargör att de långa positionerna gav ett bidrag om 0,7 procent till avkastningen, medan de korta dito belastade utvecklingen med 0,3 procent.

Avkastning för Rhenman Global Opportunities L/S och dess jämförelseindex (3 mån Euribor EUR) under månaden och sedan årsskiftet, i respektive basvaluta.

            November     Sedan årsskiftet                      
Fond        +0,4 (SEK)       -11,7                             
Jmf-index    0,0 (EUR)       -0,1                              

I kommentaren lyfter Staffan Knafve fram cybersäkerhetsbolaget Symantec, vars aktie var fondens bästa bidragsgivare under månaden. Bolaget rapporterade ett resultat som var bättre än väntat, vilket investerare tolkade som att Symantec börjat få ordning på interna problem, enligt förvaltaren. Aktien steg drygt 20 procent.

Även medicinteknikbolaget Medtronics aktie gjorde bra ifrån sig och steg knappa 9 procent. Som skäl till stegringen pekar Staffan Knafve på att Medtronics rapport slog de högst ställda estimaten för vinst per aktie.

"Mot bakgrund av bolagets breda produktportfölj samt kommande lanseringar inom högtillväxtsegment, som teknik för sjukdomar i hjärta och kärl, bedömer marknaden att bolagets höjda utsikter för helåret och den långsiktiga tillväxten är rimliga", fortsätter han.

Sämre gick det för oljeservicebolaget Halliburtons aktie, som drogs med i det negativa sentimentet i energisektorn efter att oljepriser fallit brant under månaden. Staffan Knafve skriver att investerare tolkar ett lägre oljepris som en risk för Halliburton, eftersom det kan leda till att oljebolag minskar sina budgetar för investeringar och underhåll. Halvledarbolaget Qualcomms aktie har haft ett volatilt år, och november gick i nedgångens tecken.

image

Qualcomms aktie sedan årsskiftet. (Källa: Infront)

Bolagets prognos för det kommande kvartalet missade förväntningarna, och fick analytikerna att dra slutsatsen att kinesiska tullar kan medföra ett svagt första halvår 2019, enligt förvaltaren. Det fjärde kvartal som Qualcomm just lagt bakom sig överträffade dock förväntningarna, tillägger Staffan Knafve.

Som förklaringar till årets svaga aktiemarknader nämner förvaltaren ett antal. Tillväxtmarknader har pressats av en stark dollar, ett stigande oljepris samt möjliga konsekvenser av tullar. Europa har ratats av amerikanska investerare, som inte uppskattar ett politiskt landskap där populism är på frammarsch. Samtidigt har USA-börserna drabbats av en ökad oro kring att den sedan flera år starka amerikanska ekonomin ska bromsa in och försämras, enligt Staffan Knafve, som även nämner ett ifrågasättande av tillväxtbolag såsom Apple och Amazon som en faktor som satt press på börsen.

Om än det finns anledning att ta dessa orosmoment på allvar, menar förvaltaren att värderingsnivåerna efter kursfallen till stor del redan avspeglar resultatförsämringar för bolagen.

Angående Rhenman Globalfonds portfölj skriver Staffan Knafve att den genomsnittliga värderingen i nuläget är knappt 13 gånger nästa års vinster, med en direktavkastning på cirka 3,5 procent.

"Vi vidmakthåller därför vår uppfattning att det finns en betydande kurspotential i de bolag som fonden har investerat i och att denna kommer att realiseras i takt med att orosmolnen successivt skingras", skriver han avslutningsvis.

image

Fondens valutaexponering per den 30 november. De fem största aktieinnehaven består i storleksordning av Roche Holding Ltd Pref, Exxon Mobil, Medtronic, Chevron samt Walt Disney.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Global Opp L/S: -7,3% i okt, anser orosmoln hanterbara

2018-11-15 12:23:29


Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Oktober blev den enskilt sämsta börsmånaden på åtskilliga år, med en nedgång för världsindex om 6 procent i svenska kronor. Stora nedgångar i tillväxtbolag såsom Amazon blev mest uppmärksammat, men alla större regioner och sektorer noterade sjunkande kurser.

Det skriver globalförvaltaren Staffan Knafve i en månadsrapport för lång/kort-fonden Rhenman Global Opportunities L/S.

Avkastning för Rhenman Global Opportunities L/S och dess jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR) under månaden och sedan årsskiftet (SÅ). Mätt i fondens och jämförelseindex basvalutor samt svenska kronor, i procent:

            Oktober     SÅ      Oktober     SÅ                 
Fond        -7,3 (SEK)  -12,0   -7,3 (SEK)  -12,0              
Jmf-index    0,0 (EUR)  -0,3    +0,2 (SEK)  +5,0               

image

Portföljkonstruktion samt valutaexponering per den 31 oktober för Rhenman Global Opportunities L/S. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Fondens långa positioner belastade avkastningen med 7,5 procent, medan de korta innehaven bidrog 0,2 procent, enligt Staffan Knafve. Aktier inom sällanköpsvaror och dagligvaror gav positiva bidrag, medan IT- och energiaktier tyngde utvecklingen.

Kortpositionerna i Netflix och Amazon var fondens bästa innehav under månaden, och förvaltaren resonerar att investerare under marknadsoron valde att sälja de aktier som gått allra bäst och även fått de högsta värderingarna.

Elbilstillverkaren Tesla däremot gick i motsatt riktning och steg, vilket slog mot fondavkastningen, då fonden är kort aktien. Enligt Staffan Knafve beter sig Tesla som få andra aktier, med kraftig volatilitet. Som orsak till det pekar han på att "Tesla karaktäriseras av fortsatt extremt hög aktieomsättning med dagliga handelsvolymer som oftast är flera gånger högre än hela Stockholmsbörsens". Han tillägger att detta är fallet trots att Teslas börsvärde bara uppgår till knappt 9 procent av OMX Stockholms dito. Aktiens uppgång i oktober härleder förvaltaren i huvudsak till Teslas kvartalsrapport, som visade bättre resultat och produktionsvolymer jämfört med vad marknaden förväntat sig.

Även det klassiska teknikbolaget IBM, där fonden har en lång position, belastade avkastningen under månaden. Aktien föll efter att bolagets kvartalsrapport enligt Staffan Knafve var sämre än väntat på flera områden. Rapporten fick investerare att åter börja tvivla på om IBM:s tillväxtsatsningar inom exempelvis molntjänster och artificiell intelligens kommer bära frukt, skriver förvaltaren.

I slutet av månaden aviserade IBM förvärv av molnbolaget Red Hat, en affär värd motsvarande 33 miljarder dollar. Red Hat specialiserar sig på så kallad open source-molnmjukvara och har samarbetat med IBM i omkring tjugo år. Marknaden tog dock emot beskedet negativt och förvärvsplanerna, med förväntat slutförande under det andra halvåret 2019, följdes av ytterligare fall i IBM-aktien. Enligt kritiker tyder affären på desperation från IBM, samtidigt som prislappen, motsvarande en premie om 63 procent mot den då senast betalda aktiekursen i Red Hat, anses väl hög.

Staffan Knafve skriver att oktober statistiskt sett är en av årets mest volatila månader och att nedgångarna sett i det ljuset inte var helt förvånande. Samtidigt uppges Rhenman & Partners till viss del ha blivit överraskade av den stora bredden i nedgångarna. Efter dessa nedgångar är en stor del av investerarnas källor till oro avspeglade i aktievärderingarna, menar Staffan Knafve. Han konstaterar att årets stillastående eller fallande kurser på samtliga större aktiemarknader, i kombination med ökande vinster, har satt en nedåtpress på värderingarna.

"Vi ansåg redan vid utgången av september att det fanns en betydande kurspotential i de bolag som fonden har investerat i. Både de resultatrapporter som sedan dess har kommit in och de fallande kurserna har stärkt oss i denna uppfattning", skriver förvaltaren. Han fortsätter: "Vi har respekt för flera av de orosmoln som nu stör investerarna, men anser att de kommer visa sig hanterbara. I takt med att molnen skingras anser vi att högre kurser är att vänta".

image

Fondens exponering, storlek på förvaltat kapital samt fem största innehav. Per den 31 oktober. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.


	

Rhenman Healthcare Equity L/S: -11,4% i okt, avser öka andelen större bolag när tillfällen uppstår

2018-11-09 10:25:13


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Med ett allt sämre investerarsentiment tolkades det mesta negativt i oktober. Kvartalsrapporterna har hittills överlag varit bra, men marknaden har knappt belönat bolag som lämnat positiva överraskningar, och straffat de bolag som kommit med minsta besvikelse hårt.

Det skriver Henrik Rhenman och Susanna Urdmark, som förvaltar sektorfonden Rhenman Healthcare Equity L/S, i en månadsrapport.

Förvaltarna konstaterar att oktober präglades av breda och kraftiga nedgångar för aktier inom både bio- och medicinteknik, samtidigt som mindre volatila aktier inom läkemedel och hälsovårdstjänster stod emot bättre. Det breda hälsovårdsindexet MSCI HC backade 4 procent medan bioteknikindexet NBI sjönk mer än 12 procent i euro räknat.

Allra sämst blev aktieutvecklingen för små- och medelstora bolag med höga värderingar eller en inneboende hög volatilitet, skriver förvaltarna.

Avkastning för Rhenman Healthcare Equity L/S och dess jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR). I fondens basvaluta euro samt svenska kronor, i procent:

            Oktober      SÅ      Oktober     SÅ               
Fond        -11,4 (EUR)  +8,5    -11,3 (SEK)  +0,9            
Jmf-index    0,0  (EUR)  -0,3    +0,2  (SEK)  -3,5            

image

Källa: Rhenman & Partners AM

På innehavsnivå presterade Cigna och Novartis bäst i oktober. Cigna är ett amerikanskt sjukförsäkringsbolag som i mars aviserade ett bud på Express Scripts, en så kallad pharmacy benefit manager. Sannolikheten för budets genomförande innan årsskiftet bedöms ha ökat, efter godkännande från det amerikanska justitiedepartementet samt klartecken från flera delstater, enligt förvaltarna. Cigna uppges tillhöra den typ av bolag som generellt gick bättre än övriga aktiemarknaden i oktober.

Även det schweiziska läkemedelsbolaget Novartis hade en bra månad, både sett till aktie och verksamhet, att döma av rapporten. Bolaget, som fokuserar på innovativa läkemedel, ögonvård och generiska läkemedel, hade en betydligt bättre börsmånad än läkemedelsbolag överlag, skriver förvaltarna, som pekar på en stark delårsrapport samt positiva kliniska data från flera utvecklingsprojekt som framgångsfaktorer. Som ett exempel nämner de att lovande överlevnadsdata presenterades för läkemedelskandidaten alpelisib, tänkt att användas i en kombinationsbehandling mot bröstcancer.

Sämst portföljbidrag i oktober lämnade innehaven Novocure och Alexion. Det amerikanska medicinteknikbolaget Novocure är inriktat på att behandla cancer med en teknologi som går ut på att elektromagnetiska fält inom en viss frekvens ska störa celldelning och hämma en tumörs tillväxt.

Bolagets produkt är redan godkänd för behandling av den aggressiva hjärncancern glioblastom (GBM), och man bedriver studier inom flera andra cancerformer. Enligt förvaltarna har Novocure nyligen visat på lovande data inom mesoteliom, men bolagets delårsrapport ledde till ett kraftigt aktiefall, då patienttillväxten för GBM gjorde marknaden besviken.

image

Novocures aktie är alltjämt upp 70 procent sedan årsskiftet, trots det stora tappet i oktober. (Källa: Infront)

Alexion är ett amerikanskt bioteknikbolag inriktat på sällsynta sjukdomar, som enligt förvaltarna i oktober presenterade en stark delårsrapport där både försäljning och vinst slog marknadens förväntningar. Detta räckte emellertid inte för marknaden. Aktien, som sköt upp som ett spjut i september (+13,7 procent), föll tillbaka än kraftigare i oktober (-19,4 procent). Förvaltarduon skriver att en delförklaring till Alexions aktiefall var oro kring potentiell ny konkurrens från Roche/Chugai samt Regeneron.

Lanseringen av Alexions huvudsakliga produkt Soliris har enligt förvaltarna varit mycket framgångsrik för behandling av myastenia gravis (gMG), där bolaget höjt försäljningsutsikterna för 2018. Denna indikation är den senaste att godkännas, och sedan tidigare är Soliris godkänd för behandling av andra allvarliga kroniska sjukdomar såsom paroxysmal nattlig hemoglobinuri (PNH) samt atypiskt hemolytiskt uremiskt syndrom (aHUS).

image

Alexions aktie sedan årsskiftet. (Källa: Infront)

Henrik Rhenman och Susanna Urdmark konstaterar att "den klassiska börsoron kom med besked i oktober", där små och medelstora bolag gick överraskande dåligt med nedgångar överstigande 20 procent för flera portföljbolag, utan negativa nyheter. Förvaltarna ser ett antal nycklar framöver till en starkare och mindre volatil börs. Dessa inkluderar en brexitöverenskommelse mellan Storbritannien och EU, en "konkret och uppriktig" förhandlingsprocess mellan USA och Kina avseende nya exportvillkor samt ett bättre skydd för amerikansk immaterialrätt. Vidare kommer makrostatistiken bli viktig, och tecken på stigande inflation kommer sannolikt ses som negativt för aktiemarknaden, enligt förvaltarna, som i denna miljö förväntar sig att stora stabila bolag fortsatt kommer vara attraktiva att äga som defensiva placeringar.

Därför avser fonden successivt öka denna andel placeringar något i takt med att möjligheter uppstår, och "göra omplaceringar vid lägliga tillfällen och till attraktiva relativpriser".

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "Uppdragsartikel" under rubriken.


	

Ericsson: Uppjustering marginalmål ev att vänta - förvaltare

2018-10-18 15:14:24


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Telekombolaget Ericssons kvartalsrapport överträffade förväntningarna för såväl omsättning, rörelseresultat, justerad rörelsemarginal som bruttomarginal, och aktien hade på torsdagseftermiddagen belönats med en uppgång på knappt 5 procent.

Rhenman & Partners globalförvaltare Staffan Knafve säger i en kommentar till Fonder Direkt att Ericsson kan komma att uppjustera sina marginalmål.

Förvaltaren konstaterar att Ericsson fortsätter att leverera enligt den plan som slogs fast strax efter att Börje Ekholm presenterats som vd. Man koncentrerade och fokuserade affären på vad man bedömer är bolagets framtid, samtidigt som de satsningar som inte fungerat de tio senaste åren städades upp, säger han.

"Hela planen byggde på att man skulle komma tillbaka till ett spår där bolaget kunde bli rimligt lönsamt även om inte marknaden tog fart. Det som händer nu är lite av ett klassiskt exempel på 'undercommit, outperform", alltså lova inte mer än du vet att du kan hålla", säger Staffan Knafve.

I tillägg till ett framgångsrikt rationaliseringsarbete har Ericssons marknad nu kommit igång något snabbare än förväntat, vilket också ger ett genomslag på resultatet, enligt förvaltaren. Han menar att själva "rapportrisken" varit relativt låg ganska länge, och konsterarar att det här var den tredje raka rapporten då investerare haft anledning att vara nöjda.

Vidare ser Staffan Knafve ett ökande intresse för det kommande tillväxtloket 5G hos operatörer, och pekar på att det blivit något av en konkurrenssituation mellan USA och Kina att implementera den nya teknologin först.

Detta i kombination med att det inte finns så många aktörer på området gynnar Ericsson, säger förvaltaren, som pekar på att de två kinesiska konkurrenterna ZTE och Huawei båda har försvagats till följd av geopolitiska hinder.

I övrigt är Nokia Ericssons 5G-konkurrent. Dock är det enligt förvaltaren värt att notera att Samsung förmodligen kommer ge sig in i 5G-matchen framöver. Men på det hela taget menar Staffan Knafve att Ericssons konkurrenssituation inom 5G sannolikt är bättre nu än för ett eller två år sedan, och att det inte bara handlar om handelspolitik, utan även om att Ericsson har gjort framsteg och är väldigt skickliga tekniskt sett.

image

Kursutveckling Ericsson B sedan årsskiftet. (Källa: Infront)

I dagens kvartalsrapport flaggade Ericsson för att konsekvenserna relaterade till en regelefterlevnadsprocess med amerikanska finansmyndigheten och amerikanska justitiedepartementet kan bli betydande, och vd Börje Ekholm skrev:

"Även om det inte går att avgöra hur länge diskussionerna kommer att pågå, tror vi baserat på de fakta vi delat med myndigheterna att de troligen kommer att resultera i monetära och andra åtgärder". Omfattningen av dessa åtgärder går enligt vd:n dock inte att bedöma nu, mer än att de kan komma att bli betydande.

Staffan Knafve säger att Rhenman & Partners har stor respekt för den här typen av processer och konstaterar att USA har en förmåga att utmäta och få in stora belopp, sett till tidigare liknande exempel. Förvaltaren anser att det är bra att detta kommer upp nu, när Ericsson är på rätt väg och klarar sig bra. Det är mycket värre när något sådant här sker i ett bolag med operationella problem och dålig balansräkning, tillägger han.

"Det vore skönt om man fick ett slut på den här processen. Även om detta kan kosta mycket pengar så tror jag inte att det kommer förändra Ericssons position i marknaden framåt, utan jag tror att Ericsson fortfarande kommer ha möjlighet att skapa betydande aktieägarvärden", säger Staffan Knafve.

Rhenman Global Opportunities L/S uppges ha kvar hela sitt innehav i Ericsson, som är ett av fondens större.

"Vi tog in aktien för drygt två år sedan, när det var som mörkast, och det var baserat på att det ändå skulle finnas en framtid. Jag har stort förtroende för Börje Ekholm och styrelsen", säger förvaltaren.

Som enda övriga nordiska börsbolag återfinns Sandvik i portföljen, och där ser Staffan Knafve ser vissa likheter med Ericsson, i det att det skett ett ledningsbyte och att man har fokuserat sin strategi. Även i Sandvik grundade sig fondens investering i att bolaget vid något tillfälle skulle få marknaden med sig, vilket man har fått, avslutar Staffan Knafve.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman & Partners: Oktoberfrossa ger köplägen - förvaltare

2018-10-16 17:38:59


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Oktober har hittills inneburit tvära kast världens aktiemarknader. Upp och ned, men mest ned.

Förvaltarna för Rhenman & Partners global- respektive hälsovårdsfond lade fram sina tankar kring vad som sker på marknaderna i en webbsändning från i torsdags förra veckan.

Staffan Knafve, som förvaltar globalfonden, menar att det faktum att likvida "mega cap-bolag" såsom Amazon och Microsoft kan falla 6 respektive 5 procent (utan bolagsspecifika nyheter) på en dag, talar för att det är något med marknadens funktionssätt som inte är som det borde vara, rent likviditetsmässigt.

"När det blir stökigt i dessa dagar blir det extra stökigt. Men det får man nog bara vänja sig vid", sade Staffan Knafve.

Henrik Rhenman, förvaltare för hälsovårdsfonden, fyllde i att dessa nedgångar är flödesstyrda och ett resultat av att investerare minskar sin riskexponering. Han menar att det inte nödvändigtvis är de bolag som borde gå ned mest som gör det, utan att det är flödena som bestämmer.

"Innan marknaden har återfunnit sin balans så kanske man ska vara lite försiktig, men det är klart att det blir köplägen under den här månaden. Det tror jag", svarade Henrik Rhenman på moderatorn Henrik Mitelmans fråga om huruvida volatiliteten skapat köplägen, eller om man snarare ska leta tillfällen att avyttra aktier.

Staffan Knafve, vars globalfond för tillfället uppges ha en relativt stor andel banker, oljebolag och defensiva dagligvarubolag i portföljen, försvarade i sändningen bankaktier. Dessa har trendmässigt fått stryk ända sedan finanskrisen och värderas i dagsläget, på relevanta nyckeltal, till ungefär samma nivåer som gällde när det såg som dystrast ut våren 2009, enligt förvaltaren.

Henrik Rhenman poängterade å sin sida hur viktiga hälsovårdsfondens vetenskapliga rådgivare är i förvaltningsarbetet. Förvaltarna använder sig systematiskt och regelbundet av dessa, vilket gör dem trygga med vad de köper, varför de köper det, vilka riskerna är samt vad fonden väntar på ska ske i bolagen, sade han.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Global Opp L/S: -1,5% i sep, Teslakortning gynnade

2018-10-09 15:16:55


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Aktiefonden Rhenman Global Opportunities L/S föll i likhet med världens börser i september. Innehav inom sällanköpsvaror och energi bidrog positivt, medan aktier inom industri och bank påverkade negativt. Totalt sett belastade fondens långa positioner avkastningen med 1,8 procent, samtidigt som kortpositionerna bidrog med 0,3 procent till avkastningen.

Det framgår av en månadsrapport undertecknad Staffan Knafve, som förvaltar Rhenman & Partners globala lång/kort-aktiefond.

Fonden noterade en nedgång om 1,5 procent i basvalutan svenska kronor i september, vilket var bättre än dess jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR), som sjönk 2,9 procent omräknat i svenska kronor. Sedan årsskiftet är fondens avkastning -5,1 procent per den 30 september, medan jämförelseindex noterar +4,8 procent.

image

Avkastningshistorik för Rhenman Global Opportunities L/S sedan starten i augusti 2016, indexerat till 100. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Kortpositionen i elbilstillverkaren Tesla återfanns bland fondens bästa innehav i september. Den amerikanska finansinspektionen SEC stämde under månaden bolagets vd Elon Musk för värdepappersbedrägeri, med anledning av Teslachefens Twitterinlägg om att finansiering för att köpa ut bolaget från börsen skulle vara säkrad. Teslas aktie föll kraftigt i samband med denna nyhet från SEC, skriver Staffan Knafve, och han pekar på att den del av stämningen som innefattar krav på att Elon Musk ska förbjudas fortsätta som chef fick ett mycket negativt mottagande bland investerare.

Fondens sämsta innehav i september uppges ha varit bemanningsbolaget Adecco, vars aktie föll efter att man aviserat en svagare försäljning i början av hösten. Bolagets omsättning ökade förvisso i juli och augusti, men volymutvecklingen i september pekade på en avmattning, varför oron kring Adeccos förmåga att infria sina marginalförbättringsmål späddes på, enligt förvaltaren.

Även den amerikanska banken Wells Fargo tyngde fondutvecklingen i september, då aktien backade i linje med USA:s finanssektor. Enligt Staffan Knafve förstärktes aktiens nedgång av att banken meddelat att man ämnar stänga 300 bankkontor i USA 2018 och dra ned personalstyrkan med upp till 26.500 anställda. Enligt banken är dessa åtgärder ett resultat av att allt fler kunder gör sina bankärenden på nätet, skriver förvaltaren.

En utbredd skepsis gällande den ekonomiska tillväxten har hittills präglat 2018, särskilt i Europa och på tillväxtmarknader, enligt Staffan Knafve, som konstaterar att investerare varit mer intresserade av amerikanska tillgångar och särskilt tillväxtaktier. Förvaltaren har dock lagt märke till att denna trend mattats av det senaste kvartalet, och att värdebolag återhämtat sig relativt sett. Han resonerar att detta har att göra med att alltför negativa förväntningar har korrigerats, och fått tidigare värderingar att framstå som för låga.

Med en rapportsäsong som på allvar står för dörren väntar sig Staffan Knafve svar på hur handelskonflikten och en stramare penningpolitik har påverkat företagens efterfrågan och lönsamhet, samt huruvida tillväxten ser ut att mattas av eller inte.

Förvaltaren anser att den fortsatt övergripande frågan är hur länge den starka konjunkturen och goda vinstutvecklingen kan hålla i sig, men skriver att förvaltningsteamet är av uppfattningen att en svagare konjunktur och negativa utfall av handelskonflikter i dagsläget redan är inprisat i många sektorer och regioner. Därför ser fondteamet en fortsatt betydande kurspotential bland globalfondens innehavsbolag.

image

Fondens fem största innehav per den 30 september 2018. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Healthcare Equity L/S: -0,8% i sep, gillar värderingar

2018-10-08 12:16:09


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) September månad kännetecknades av fortsatta uppgångar inom delsektorerna tjänster, läkemedel och medicinteknik. Hälsosjukvårdsindexet MSCI HC steg 1,9 procent medan bioteknikindex NBI tappade 0,4 procent och mindre bolag gick generellt sett sämre än stora. Det senare var den huvudsakliga orsaken till att sektorfonden Rhenman Healthcare Equity L/S utvecklades sämre än sektorindex i september.

Det framgår av en månadsrapport från fondförvaltarna Henrik Rhenman och Susanna Urdmark.

Fondens huvudandelsklass IC1 (EUR) noterade en nedgång om 0,8 procent i september, vilket var sämre än dess jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR), som var oförändrat. Sedan årsskiftet har andelsklassen stigit 22,5 procent per den 30 september, medan jämförelseindex sjunkit 0,3 procent. Den svenska andelsklassen RC1 (SEK) avkastade -3,0 procent i september och har sedan årsskiftet stigit 27,0 procent.

image

Avkastning för Rhenman Healthcare Equity L/S (andelsklass IC1 EUR) sedan starten i juni 2009, indexerat till 100 per den 30 september 2018. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Bäst portföljbidrag kom under september från Alexion Pharmaceuticals och Cigna, medan Iovance Biotherapeutics och Alnylam Pharmaceuticals stod för de sämsta bidragen.

Det amerikanska bioteknikbolaget Alexions aktiekurs uppges ha reagerat positivt på beskedet att bolaget redovisat positiva fas 3-data för preparatet Soliris inom ytterligare en indikation, neuromyelitis optica (NMOSD). NMOSD är en sällsynt autoimmunliknande sjukdom, som orsakar inflammation i den optiska nerven och/eller ryggmärgen, något som kan bland annat kan ge upphov till plötslig synförlust, skriver förvaltarna.

Det amerikanska försäkringsbolaget Cigna fick under månaden justitiedepartementets godkännande att förvärva Express Scripts (en så kallad pharmacy benefit manager), vilket ledde till tummen upp av aktiemarknaden, enligt förvaltarna, som skriver att Cigna till följd av uppköpet förväntar sig kostnadssynergier, diversifiering och stärkning inom högtillväxtsegmentet.

Det amerikanska bioteknikbolaget Iovances aktie hade en minst sagt motig septembermånad, med en nedgång om 38 procent. Från årsskiftet var aktien trots detta upp 53 procent per den 30 september.

Henrik Rhenman och Susanna Urdmark skriver att vad som fick aktien att sjunka var studieresultat från Moffitt Cancer Center inom icke-småcellig lungcancer, där två av sex utvärderbara patienter uppvisade partiell respons. Iovance utvecklar en ny cancerimmunoterapi med hjälp av kroppens egna tumörinfiltrerade lymfocyter (TIL) och den ovan nämnda kliniken driver en egen, mindre studie inom detta område.

Förvaltarna konstaterar att det nu är mer osäkert huruvida Iovance kommer hitta ännu en indikation för sin teknologi, men anser att bolagets resultat inom malignt melanom fortsatt är "utomordentligt lovande".

Henrik Rhenman och Susanna Urdmark pekar på att vi nu går in i vad som brukar vara årets mest volatila månad, och de tror att det kommande mellanårsvalet i USA sannolikt kommer spä på nervositeten i aktiemarknaden. Förvaltarna förväntar sig den närmaste tiden en "mycket avvaktande" marknad inom särskilt hälsovård, som gått starkt under året, och som uppges vara den sektor som kan anses påverkas mest av valresultatet.

På det hela taget menar portföljteamet emellertid att grundinställningen till hälso- och sjukvårdssektorn är bättre än på flera år, trots de osäkerheter som är förknippade med USA-valet (där republikanerna riskerar förlora majoriteten i senaten). Värderingarna i sektorn uppges vara attraktiva, produktiviteten inom forskningen hög och den globala efterfrågan stark. Dessa faktorer borgar enligt Henrik Rhenman och Susanna Urdmark för att köpare torde tillkomma sektorn, om en rekyl skulle inträffa.

image

Rhenman Healthcare Equitys fem största innehav per den 30 september 2018. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Global Opp L/S: +1,2 i aug, Qualcomm & Ericsson i täten

2018-09-17 15:09:02


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Augusti blev en bra börsmånad, trots handelskonflikt och fallande tillväxtmarknadsvalutor. En nyckelfråga för marknaderna framöver är hur länge den starka konjunkturen kan vara samt i vilken utsträckning handelskonflikterna kan komma att påverka företagens investeringsvilja och lönsamhet.

Det skriver Staffan Knafve, som förvaltar den globala lång/kort-aktiefonden Rhenman Global Opportunities L/S, i en månadsrapport.

Fonden noterade en uppgång om 1,2 procent i augusti, medan jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR) steg 3,4 procent omräknat i fondens basvaluta svenska kronor. Sedan årsskiftet är fondens avkastning -3,7 procent per den 31 augusti, samtidigt som jämförelseindex stigit 7,9 procent.

image

Fondens utveckling sedan starten i augusti 2016. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Under månaden återfanns halvledarbolaget Qualcomm återigen bland fondens bästa innehav och aktien steg drygt 7 procent. Som orsaker till kursuppgången nämner Staffan Knafve ett påbörjat aktieåterköpsprogram om totalt 30 miljarder dollar samt att bolagets samarbetspartners nu har fått tillgång till den nya mobila flaggskeppsplattformen. Qualcomms nya chip (uppföljaren till Snapdragon 845) är byggt för 5G och uppges bland annat ha en kompaktare design som ger ökad platseffektivitet, tillåta AI-beräkningar på enheten, ha bättre batteritid samt snabbare prestanda.

Näst bäst portföljbidrag i augusti kom från Ericsson, som även de är involverade i den kommande 5G-utrullningen. Förvaltaren konstaterar att aktien under månaden fortsatte upp efter den positiva andra kvartalsrapporten och skriver att "investerarna tycks se allt mer ljus i tunneln tack vare överraskande goda resultatsiffror för Ericsson inom nätverk och ERS, där bolaget erbjuder operatörer en smidig övergång från 4G till 5G". Vidare pekar Staffan Knafve på att bolaget förväntas gynnas av att både USA och Kina konkurrerar om att bli ledande på 5G-området.

Fondens kortposition i streamingbolaget Netflix slog mot avkastningen i augusti, då aktien återhämtade sig från det stora kursfall som följde på bolagets rapport för det andra kvartalet. Som möjlig orsak till kursuppgången nämner Staffan Knafve en rekommendationshöjning från ett mäklarhus. Uppgraderingen av aktien ska ha gjorts med hänvisning till data från webbsökningar, som går att tolka som en indikation på höga abonnentsiffror i det tredje kvartalet.

Utöver Netflixinnehavet bidrog spanska Banco Santander negativt till avkastningen i augusti. Banken har drygt 20 procent av sin utlåning på tillväxtmarknader och tog stryk av den breda nedgång som skedde i tillväxtmarknadsvalutor under månaden.

Förvaltaren noterar att investerare i augusti åter plockade upp den röda tråd som gällt under 2018, med visst undantag för juli. Nämligen att söka sig till USA och förhållandevis konjunkturokänsliga tillväxtbolag, något landet har en större andel av än Europa. Som orsak till detta nämner Staffan Knafve att den handelspolitiska osäkerheten, i kombination med Turkiets bekymmer, återigen ökade oron över ekonomin i Europa och på tillväxtmarknader.

Vad gäller framtidsutsikter pekar förvaltaren på att en stor fråga är hur länge den starka konjunkturen kan hålla i sig samt när och om "de till synes oändliga" handelskonflikterna kommer påverka företagens investeringsvilja och lönsamhet. En annan viktig fråga är när amerikanska räntehöjningar kan komma att dämpa efterfrågan, enligt Staffan Knafve.

Dock är en stor del av det marknaden nu oroar sig för redan inprisad i många sektorer och regioner på aktiemarknaden och Rhenman & Partners ser därför en betydande kurspotential i fondens innehav, avslutar förvaltaren.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Healthcare Equity L/S: +6,9% i aug, upp 23,4% i år

2018-09-12 16:45:20


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Augusti präglades av breda uppgångar för samtliga av branschfonden Rhenman Healthcare Equitys delsektorer och fondens huvudandelsklass IC1 (EUR) steg med 6,9 procent.

Det framgår av en månadsrapport, där fondförvaltarna Henrik Rhenman och Susanna Urdmark ger en uppdatering kring aktuella portföljhändelser och blickar framåt.

Fondens huvudandelsklass IC1 (EUR) noterade en uppgång om 6,9 procent i augusti och överpresterade därmed sitt jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR), som var oförändrat. Sedan årsskiftet har andelsklassen stigit 23,4 procent per den 31 augusti, medan jämförelseindex minskat med 0,2 procent. Den svenska andelsklassen RC1 (SEK) avkastade +9,7 procent i augusti och har sedan årsskiftet stigit med 31,0 procent.

image

Utveckling för Rhenman Healthcare Equity L/S sedan starten i juni 2009. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Fondens bäst presterande innehav i augusti var Glaukos och Nektar Therapeutics, samtidigt som Spark Therapeutics och Portola Pharmaceuticals var de innehav som gav sämst avkastningsbidrag.

Glaukos, ett amerikanskt medicintekniskt bolag med fokus på ögonsjukdomar, fick medvind under månaden då dess främsta konkurrent Alcon meddelat att de drar tillbaka sin produkt mot glaukom från marknaden. Glaukom är ett tillstånd där trycket i ögat oftast är för högt. Glaukos har utvecklat en minimalinvasiv teknologi för behandling av glaukom och erbjuder med sin produkt Istent ett alternativ till kontinuerlig ögondroppsbehandling, enligt förvaltarna. Förra året lanserade Novartis dotterbolag Alcon sin konkurrerande produkt Cypass, vilket har påverkat Glaukos tillväxt negativt, men efter att en långtidsstudie påvisat en ofördelaktig säkerhetsprofil för Cypass meddelade Alcon i slutet av augusti att produkten dras tillbaka från samtliga marknader. Detta ledde till en mycket positiv reaktion för Glaukos aktiekurs, skriver förvaltarna.

Det amerikanska bioteknikbolaget Spark Therapeutics presenterade i augusti uppdaterade fas I/II-data för sin läkemedelskandidat SPK-0811. Dessa visade att två av sju patienter utvecklade immunreaktioner mot läkemedlet, vilket ledde till en sämre effekt av behandlingen, enligt förvaltarna. Bolagsledningen uppges dock vara övertygad om att dessa typer av reaktioner går att förebygga med profylaktisk kortisonbehandling och det ska finnas planer på en fas III-studie senare i år. I samband med att Spark presenterade sina uppdaterade data föll aktien kraftigt, för att sedan delvis återhämta sig, skriver förvaltarna.

Henrik Rhenman och Susanna Urdmark ser två orsaker till varför hälsovårdssektorn är så pass stark för tillfället. Dels att den globala handelskonfliktens komplexitet och svårtolkade process ger anledning för investerare att välja hälso- och sjukvårdsaktier, som påverkas minst av ett fullskaligt handelskrig. Förvaltarna tror att "marknadens bedömning kommer att vara fortsatt relevant, eftersom handelskonflikterna torde dröja sig kvar under hösten och långt efter det amerikanska valet". Vidare ser förvaltarduon ett tydligt ökande intresse för hälsovårdssektorn efter att Trump-administrationen tagit initiativ i läkemedelsprisfrågan.

De nuvarande P/E-talen på drygt 17,5 för hälso- och sjukvårdssektorn kan anses attraktiva, jämfört med det historiska snittet på cirka 19,5, enligt förvaltarna.

Henrik Rhenman och Susanna Urdmark tror att sektorn kan komma att fortsätta stärkas successivt, trots orosmoment som temporärt kan ge mindre bakslag.

image

Exponering, förvaltat kapital samt de fem största innehaven per den 31 augusti för Rhenman Healthcare Equity L/S. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Global Opportunities: slog index i juli, Netflix bidrog

2018-08-15 12:20:16


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Konjunkturen är stark, men kan rubbas om den globala handelskonflikten leder till minskad investeringsvilja hos företagen samt om fortsatta räntehöjningar i USA dämpar efterfrågan. En svagare konjunkturutveckling är dock i många sektorer och bolag redan inprisad och aktiefonden Rhenman Global Opportunities L/S ser därmed fortsatt god kurspotential i sina innehav.

Det skriver fondens förvaltare Staffan Knafve i en månadsrapport.

Fondens huvudandelsklass RC1 (SEK) noterade en uppgång om 3,0 procent i juli och överpresterade därmed sitt jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR), som var oförändrat. Sedan årsskiftet har fonden sjunkit 4,9 procent per den 31 juli, medan jämförelseindex backat 0,1 procent.

image

Utveckling för den globala lång/kort-aktiefonden Rhenman Global Opportunities L/S sedan starten i augusti 2016. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Bäst bidrag till avkastningen i juli gav den korta positionen i streamingbolaget Netflix. Aktien sjönk kraftigt i samband med att bolagets kvartalsrapport avslöjade ett betydligt lägre antal nya prenumeranter än väntat. Samtidigt sänkte bolaget sina förväntningar på användartillväxt i det kommande kvartalet, till en tillväxtnivå lägre än samma period föregående år.

Staffan Knafve skriver att det spekuleras kring att brist på nytt innehåll är anledningen till detta, och konstaterar att Netflix har fördubblat sin marknadsföringsbudget jämfört med föregående år. Bolaget har dessutom tagit upp nya krediter för att spendera nära 4 miljarder dollar mer än de förväntas generera under 2018, tillägger förvaltaren.

Bland övriga positiva avkastningsbidrag i juli märks de långa innehaven i halvledarbolaget Qualcomm och investmentbanken JP Morgan.

En serie positiva rapporter från halvledartillverkare innebar en ljuspunkt inom tekniksektorn, som i övrigt var förhållandevis svag i juli, skriver Staffan Knafve. Qualcomms rapport var inget undantag och investerare såg positivt på bolagets avbrutna bud på NXP Semiconductors (till följd av avslag från kinesiska myndigheter). Detta då betydande aktieåterköp istället möjliggörs, något Qualcomm sedermera meddelade kommer ske via en så kallad holländsk auktion, enligt Staffan Knafve.

JP Morgans aktie steg efter en stark rapport för det andra kvartalet, som uppvisade god tillväxt inom alla områden, skriver förvaltaren. Investmentbankens rapport visade även på ett framgångsrikt införlivande av tekniska innovationer samt ökade marknadsandelar, bland annat genom att erbjuda heltäckande tjänster via mobilbank, enligt Staffan Knafve.

Ford var den aktie som påverkade avkastningen mest negativt i juli. Aktien föll redan innan bolagets rapport, i samband med svaga rapporter från andra biltillverkare såsom GM och Fiat Chrysler, skriver förvaltaren. När Fords rapport väl släpptes innehöll den sänkta vinstprognoser för 2018 och omstruktureringskostnader om 11 miljarder dollar under de kommande tre till fem åren. Mer information om hur de planerade omstruktureringarna ska göra bolaget mer lönsamt väntas i september, enligt Staffan Knafve.

Även oljeservicebolaget Halliburton uppges ha tyngt fondens utveckling i juli, efter att ha rapporterat en svagare rörelsevinst än väntat inom sitt största marknadsområde samt ha lämnat en lägre prognos än vad investerare hade hoppats på.

Staffan Knafve ser en trend av att investerare hittills i år sökt sig till USA på grund av en utbredd oro för konjunkturen och särskilt vad gäller Europa. I USA finns en större andel förhållandevis konjunkturokänsliga tillväxtbolag, vilket förvaltaren menar har lett till stora inflöden till den amerikanska aktiemarknaden på bekostnad av inflöden till andra regioner.

Under juli såg dock förvaltaren en ökad bredd i investerarnas intresse och att bra rapporter samt en minskad handelsoro (åtminstone vad gäller EU) gav positiva reaktioner i en del aktier som tidigare hamnat på efterkälken.

Gällande den rådande starka konjunkturen ser Staffan Knafve två orosmoment. Det första rör när och om den globalt pågående handelskonflikten kan komma att påverka företagens investeringsvilja och det andra när vidare räntehöjningar i USA kan få en dämpande effekt på efterfrågan.

Rhenman Global Opportunities L/S uppges dock vara av uppfattningen att en svagare konjunktur i stor utsträckning redan är inprisad i många sektorer och enskilda bolag. Därför ser de fortsatt god kurspotential i de aktier fonden har investerat i, skriver Staffan Knafve.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Healthcare Equity L/S: +4,3% i jul, slog index klart

2018-08-13 10:37:26


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Juli präglades av breda uppgångar för både bioteknik och läkemedel. Inom bioteknik drevs utvecklingen huvudsakligen av framgångar för de större bolagens forskningsportföljer, medan läkemedelsbolagen gynnades av starka delårsrapporter i kombination med en rotation mot lågvolatila storbolagsaktier inför det amerikanska mellanårsvalet i höst.

Det framgår av en månadsrapport för sektorfonden Rhenman Healthcare Equity L/S, som förvaltas av Henrik Rhenman och Susanna Urdmark.

Fondens huvudandelsklass IC1 (EUR) noterade en uppgång om 4,3 procent i juli och överpresterade därmed sitt jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR), som var oförändrat. Sedan årsskiftet har andelsklassen stigit 15,2 procent, medan jämförelseindex ökat 0,1 procent. Den svenska andelsklassen RC1 (SEK) avkastade 3,0 procent i juli och har sedan årsskiftet stigit 19,4 procent.

image

Fondens avkastning sedan starten i juni 2009. Andelsklass IC1 (EUR). (Källa: Rhenman & Partners AM)

De bästa avkastningsbidragen i juli kom från Roche,

Eli Lilly och Viewray.

Viewray är ett amerikanskt medicinteknikbolag som säljer en linjäraccelerator, med andra ord utrustning för strålningsbehandling av cancertumörer i kombination med en magnetkamera. Detta ger möjlighet att kunna avbilda mjukdelar i realtid när en behandling pågår, vilket gör att man kan fokusera behandlingen till tumören och skona intilliggande organ, skriver förvaltarna.

Under månaden aviserade bolagets styrelse att de tillsätter en ny ledning. Utöver det blev Viewrays teknik uppmärksammad i vetenskapliga tidskrifter samtidigt som aktien fick en ny köprekommendation. Dessa nyheter resulterade i en stark utveckling för aktien under månaden, enligt förvaltarna.

Sämst bidrag till avkastningen kom från Abiomed, Sage Therapeutics och Arena Pharmaceuticals.

Även Abiomed är ett amerikanskt medicinteknikbolag och dess produkt Impella är en minimal-invasiv hjärtpump. Henrik Rhenman och Susanna Urdmark skriver att produkten är världsledande på att förbättra blodcirkulationen vid nedsatt hjärtfunktion och att tekniken bakom Impella är unik. Användningsområdet uppges vara omfattande, med en fortsatt stor outnyttjad tillväxtpotential för produkten. Aktiemarknaden blev besviken när bolaget trots en stark delårsrapport inte höjde sina prognoser för resten av året, skriver förvaltarna. Samma sak hände för några år sedan, men aktien återhämtade sig och har flerfaldigats sedan dess, tillägger de.

image

Femårsgraf för Abiomeds aktie, som har stigit 1.570 procent. (Källa: Infront)

Bolagen Sage Therapeutics och Arena Pharmaceuticals drabbades under månaden av vinsthemtagning för små och medelstora bioteknikbolag, och främst för icke vinstgenererande sådana, uppger Henrik Rhenman och Susanna Urdmark. Såväl Sage Therapeutics som Arena Pharmaceuticals utvecklas väl, men marknaden vill se ytterligare framsteg, enligt rapporten.

Inför det kommande amerikanska mellanårsvalet kommer diskussionen om läkemedelspriser periodvis att blossa upp. Detta trots att flera bolag avstått ytterligare prishöjningar för innevarande år, på direkt begäran av president Trump, skriver förvaltarna, som bedömer att något nytt i frågan inte är att vänta förrän efter valet. Då kommer Trump-administrationen presentera ett nytt genomarbetat förslag på hur det nuvarande läkemedelssystemet ska reformeras, skriver de.

Tiden fram till mellanårsvalet i november kallar Henrik Rhenman och Susanna Urdmark en slags vänteperiod, som oroar marknaden och kan innebära en rekyl under semestermånaden augusti. Förvaltarna tror dock inte att fallhöjden är särskilt stor om inget oväntat inträffar, då den gångna rapportperioden beskrivs som mycket stark.

De fem största innehaven i Rhenman Healthcare Equity L/S var per den 31 juli Roche Holding Ltd Pref, Nektar Therapeutics, Abiomed, CVS Health Corp och Express Scripts.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Global Opportunities L/S: intervju Staffan Knafve

2018-08-07 11:04:17


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Ärren från finanskrisen sitter djupt och den välbehövliga investeringscykeln har ännu inte riktigt kommit igång. Den globala handelskonflikten agerar bromskloss för företagen och det är viktigt att spelreglerna framåt blir klara. Samtidigt har många av riskerna prisats in och aktiemarknaden är inte särskilt dyr.

Det säger Staffan Knafve, som förvaltar Rhenman Global Opportunities L/S, i en intervju med Fonder Direkt.

image

Staffan Knafve. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Den pågående handelskonflikten mellan USA och främst Kina och Europa är inget som bekymrar Staffan Knafve särskilt mycket på kort sikt. Dels är han av uppfattningen att det finns skevheter i handelsrelationerna mellan USA och resten av världen som nog bör adresseras. Samtidigt är förvaltaren förvissad om att Donald Trump är fullt medveten om vilka negativa konsekvenser ett eskalerande handelskrig skulle ha på den amerikanska ekonomin. Enligt Staffan Knafve är det tänkbart att presidentens retorik mer handlar om förhandlingstaktik samt av att hålla skenet uppe av "a man that gets things done" inför det stundande mellanårsvalet.

USA:s ekonomi går för tillfället som tåget, med fullt kapacitetsutnyttjande och i princip inga lediga resurser. Att införa höga importtullar i ett sådant läge skulle leda till minskad köpkraft för den amerikanska konsumenten och påeldad inflation i form av dyrare importvaror, vilket är något ingen president önskar sig inför ett val, säger Staffan Knafve.

"Detta får mig att tro att presidenten ändå kommer göra en U-sväng, liknande den han gjorde med Nordkorea och med Juncker senast", säger förvaltaren.

När Rhenman & Partners startade globalfonden i augusti 2016 gjordes det med grundantagandet att styrkan i den globala konjunkturen var underskattad, vilket bland annat skulle leda till stigande räntor. I detta scenario skulle aktiemarknadens aktörer överge tillväxtaktier till förmån för mer konjunkturdrivna värdebolag, var tesen. Vad som skedde var att konjunkturens styrka spelade ut enligt plan, men investerares törst efter tillväxt mattades inte av.

"Vi fick rätt angående den starka konjunkturen, men fel i att tillväxtbolagen fortsatte överprestera värde. Vi hade underskattat både styrkan och uthålligheten i denna trend", säger Staffan Knafve.

Han ställer sig emellertid frågan om en större sektorrotation nu kan vara i antågande och pekar på att Facebooks, Twitters och Netflix stora fall i samband med de senaste kvartalsrapporterna visar hur känsliga dessa aktier har blivit för inbromsande tillväxt. Det vore i så fall goda nyheter för fonden, som innehar korta positioner i såväl Tesla som Netflix.

Angående den globala konjunkturens utsikter pekar Staffan Knafve på vikten av att företagsinvesteringarna tar fart.

"Jag tycker man hör mellan raderna hos företag att 'vi hade ju tänkt öka kapacitet i det och det, men vet nu inte om vi vågar, eftersom man inte vet vilka spelreglerna blir'. Ingen och särskilt inte företag gillar osäkerhet. Om det här blir en global problematik och företagen avstår från investeringar, då blir jag orolig. Men jag tror inte att vi är där riktigt än", säger förvaltaren.

Staffan Knafve uppger att han är relativt lugn gällande börsutsikterna på grund av att en stor del av riskerna har prisats in. Samtidigt menar han att man får följa utvecklingen noga - de nödvändiga investeringarna får inte dröja för länge. Han tillhör dock inte de som tycker att marknaden är särskilt dyr.

"Det finns delar av marknaden som är väldigt dyr, men sen finns det stora delar som inte är anmärkningsvärt högt värderade och där man inte behöver ha särskilt många bra konjunkturella år för att motivera dagens kurser, och där dessa till och med tål en dip i konjunkturen. Jag tycker att vi äger bra bolag, som av allt att döma kommer ha en god utveckling under överskådlig framtid och som vi tycker är värda mer än vad vi köpte dem för", säger förvaltaren.

Fonden äger flertalet oljebolag. Vad är caset där?

"Vi tror att dagens oljepris om cirka 70 dollar reflekterar en balans mellan utbud och efterfrågan, och att det om något är mer sannolikt att priset går till 80 än 60. Samtidigt är många oljebolag prissatta som om oljepriset ska ligga på 50-55 dollar och så tror jag helt enkelt inte kommer vara fallet. De här bolagen kommer få mycket starka kassaflöden framöver och det faktum att oljepriset gick från drygt 110 till 30 dollar på två år fick bolagen att införa mycket bättre kostnadskontroll."

Att äga oljebolag är dock inte helt okontroversiellt med tanke på vad forskningen säger om sambandet mellan fossila bränslen och klimatförändring. Sommarens värmerekord har dessutom gett vind i seglen för branschens högljudda kritiker. Staffan Knafve har här en pragmatisk inställning.

"Oavsett vad man tycker om fossila bränslen, så kommer efterfrågan att finnas i ett antal årtionden till, oljebolagen kommer kunna tjäna väldigt mycket pengar och du kommer som aktieägare kunna få jättebra utdelningar. Och sen vid någon tidpunkt när oljeanvändningen de facto minskar, för någon gång gör den det, det är då man verkligen ska äga dem. För dels om de använder kassaflödena på ett vettigt sätt kommer de ha byggt upp alternativa energier, samtidigt som de helt kommer skrota investeringarna i fossila bränslen. De stora oljebolagen har det här på agendan. Om du tillverkar något som du vet inte är framtiden, så måste man planera för denna (även om den nog ligger ganska långt bort). BP är tidigt på detta, delvis då de varit tvungna på grund av Deepwater Horizon-skandalen, och även Shell adresserar de här frågorna. De amerikanska bolagen med Exxon och Chevron i spetsen verkar däremot mer intresserade av fortsatta investeringar i fossila bränslen", säger han.

Finns det någon given undre nivå för oljepriset där du anser att det inte längre är värt att äga dessa bolag?

"Bolagen har sänkt sina break even-nivåer till följd av kostnadskontroll och kommer vara bra kassaflödesmaskiner även om priset går ner till 65 eller 60 dollar. Men går det under 60 är det något i grundanalysen om utbud och efterfrågan som måste börja ifrågasättas och därmed även dessa innehav. Oljeindustrin var tills alldeles nyligen en väldigt hatad sektor, liksom banksektorn fortfarande är."

Apropå banksektorn. Värderingarna på bankaktier har varit pressade en längre tid, även om sektorn återhämtat sig något på sistone. Vad tänker du kring detta?

"Det är intressant, för i många fall handlar man i dag åtminstone de europeiska bankerna till nivåer i närheten av om inte rena krisvärderingar, så i alla fall värderingar som speglar implicita antaganden om att räntan aldrig kommer stiga, låneefterfrågan inte kommer finnas där och att vi snart har en ny finanskris. Detta anser jag vara väl pessimistiskt."

Fonden återhämtade sig i juli, men är fortfarande i princip oförändrad sett till de senaste tolv månaderna och upp endast knappt tre procent sedan starten i augusti 2016. Vilka är nycklarna till att globalfonden ska kunna nå sitt årliga nettoavkastningsmål om 7-8 procent?

"Det absolut viktigaste är att vi hittar rätt bland bolagen och gör rätt grundanalys för vilka sektorer som har möjlighet att utvecklas bättre eller sämre framöver. Du måste ha ett makroperspektiv på det hela. Med det sagt så finns det ingenting som slår ett bra bolag och får vi rätt i bolagen så kommer vi få rätt i våra ambitioner för fonden. Fonden har ett långsiktigt perspektiv - så länge vi tycker att bolagen utvecklas som vi vill kan vi, fastän det naturligtvis kan vara tråkigt på kort sikt, leva med att kurserna inte omedelbart går dit vi vill. Att en aktie till följd av sin sektortillhörighet för tillfället inte är populär betyder inte att det blir en dålig investering, tvärtom kan det ge möjligheter."

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Global Opportunities L/S: backade 1,9% i juni

2018-07-13 09:51:03


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) De värderingsskillnader som uppstått på aktiemarknaderna är ohållbara i ett längre perspektiv. Vinstutsikterna för bolag inom nedtryckta sektorer som gynnas av en fortsatt stabil konjunktur, såsom industri, bank och energi, är goda. Tillsammans med allt lägre värderingar bör därmed utrymme för kurslyft finnas.

Det förmedlar Staffan Knafve, förvaltare för den globala lång/kort-aktiefonden Rhenman Global Opportunities L/S, i en månadsrapport.

Fonden noterade en nedgång om 1,9 procent i juni och underpresterade därmed sitt jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR), som steg 1,3 procent omräknat i fondens basvaluta svenska kronor. Sedan årsskiftet är fondens avkastning minus 7,6 procent per den 30 juni, medan jämförelseindex räknat i svenska kronor är plus 6,1 procent.

image

Utveckling för Rhenman Global Opportunities L/S sedan den svenska andelsklassens start i september 2016. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Sett till sektorer var det främst hälso-, sjukvårds- och dagligvarubolag som bidrog positivt till fondens avkastning i juni, medan sällanköpsbolag och banker påverkade negativt, skriver förvaltaren, som uppger att såväl de långa som korta positionerna belastade avkastningen med cirka 1 procent.

image

Rhenman Global Opportunities L/S portföljkonstruktion samt valutaexponering. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Ericsson, ett av fondens få nordiska innehav, blev den bästa bidragsgivaren i juni. Staffan Knafve informerar att bolagets prognos för antalet mobila IoT-anslutningar år 2023 reviderats upp till 3,5 miljarder, vilket är närapå en fördubbling jämfört med en prognos från i november 2017. Mer därtill meddelade Ericsson att samtliga stora telekomoperatörer i USA kommer att erbjuda 5G så tidigt som i slutet av 2018 eller under 2019, skriver förvaltaren, som lägger till att bolaget under månaden fick flera höjda riktkurser från investmentbanker.

Vad gäller negativa portföljbidrag var kortpositionen i Tesla det som påverkade mest under månaden. Staffan Knafve uppger att aktien steg kraftigt efter att vd Elon Musk återigen uttalat visshet om att Tesla kommer lyckas nå sitt produktionsmål för massmarknadsbilen Model 3. Förvaltaren påpekar att bolagets produktionsmål sänkts eller skjutits upp så ofta det senaste året, att det mål Elon Musk nu påstår att bolaget kan nå innan månadens slut (5.000 bilar i veckan) kommer som en positiv överraskning för investerare. I linje med vad Elon Musk tidigare uttalat förväntade sig inte analytiker att detta produktionsmål, som dock är lägre än vad man ursprungligen räknade med, skulle kunna uppnås förrän nästa år, skriver Staffan Knafve.

Förvaltaren noterar att det första halvåret av 2018 präglats av en relativt sett stark utveckling på den amerikanska aktiemarknaden, med tillväxtaktier som draglok, medan de flesta andra aktiemarknader mer eller mindre stått stilla eller fallit vilket har lett till stora värderingsskillnader. Som förklararingar till denna utveckling nämner Staffan Knafve osäkerhetsmoment i form av frihandelns framtid, Europas politiska förvecklingar och ifrågasatta tillväxt samt tillväxtmarknaders förmåga att generera just tillväxt i en miljö där såväl hot om tullar, dollarn och energipriserna alla stiger.

Förvaltaren slår fast att Rhenman & Partners som alltid har respekt för de möjligheter och orosmoment som sätter sin prägel på olika marknaders utveckling. Samtidigt anser de att de värderingsskillnader som uppstått (med exempelvis rekordhöga nivåer för IT- och vissa sällanköpsaktier såsom Amazon medan värderingarna i stora delar av världen har sjunkit) är ohållbara på sikt. Följaktligen uppges Rhenman & Partners vara i grunden fortsatt positivt inställda till sektorer som gynnas av en fortsättning på den stabila konjunkturen. I sammanhanget nämns industribolag, banker och energibolag.

Rhenman Global Opportunities L/S största aktieinnehav var vid utgången av juni Exxon, Nestle, Chevron, Ericsson och JP Morgan Chase & Co.

Klicka på länken för att läsa Staffan Knafves fullständiga månadskommentar: https://rhepa.se/wp-content/uploads/2018/07/Monthly-Report_Rhenman-Global-Opportunities-LS-201806_SWE_11Juli.pdf

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Healthcare Equity L/S: ser fram emot kvartalsrapporter

2018-07-12 12:24:21


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Oron för handelskrig påverkar även delsektorer av aktiemarknaden som inte direkt påförs tariffer. Hälso- och sjukvårdssektorn har dock gått bättre än flertalet sektorer under året, vilket ändå återspeglar en viss grad av skydd från handelsfrågan.

Det skriver Henrik Rhenman och Susanna Urdmark, som förvaltar sektorfonden Rhenman Healthcare Equity L/S, i en månadsrapport.

Fondens svenska andelsklass noterade en uppgång om 0,7 procent i juni, vilket var något svagare än jämförelseindex (Euribor 3 Month EUR), som steg 1,3 procent omräknat i svenska kronor. Sedan årsskiftet är andelsklassens avkastning plus 15,9 procent per den 30 juni, medan jämförelseindex noterar plus 6,1 procent i svenska kronor.

image

Utveckling för Rhenman Healthcare Equity L/S huvudklass IC1 (EUR) sedan fondens lansering i juni 2009. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Bäst portföljbidrag till fonden i juni gav innehaven Vertex Pharmaceuticals, Allergan och Fibrogen. Motsatt kom de sämsta bidragen från Nektar Therapeutics, Intra-Cellular Therapies och Sangamo Therapeutics, framgår av rapporten.

Gällande Allergan, som inledde året knackigt med en nedgång på 8 procent från årsskiftet till och med sista maj, skriver förvaltarna att specialty pharma-bolagets aktiekurs i juni återhämtade sig tack vare en positiv utveckling för bolagets forskningsportfölj. Allergan uppges under månaden ha presenterat positiva data från dess fas III-studie med läkemedelskandidaten Bimatoprost SR (sustained release). Bimatoprost SR är en långtidsverkande prostataglin avsedd att användas vid behandling av glaukom. Glaukom innebär att synnerven och synfältet påverkas och kan leda till blindhet om behandling uteblir. Förvaltarna förklarar att tillståndet i dag behandlas med ögondroppar, men att ett problem med detta är att patienterna inte alltid följer ordinationen, vilket påverkar behandlingsresultatet negativt. Av denna anledning bedöms ett långtidsverkande läkemedel såsom Allergans Bimatoprost SR, som administreras var fjärde månad, ha stor marknadspotential.

Utöver denna framgång meddelade bolaget även positiva data från en fas II-studie med Atogepant, som är en tablett för behandling av episodisk migrän, uppger förvaltarna.

Bland de tre aktier som nämns i negativa ordalag gällande avkastning framgår av rapporten att det egentligen inte rörde sig om några större negativa nyheter som orsakat den svaga aktieutvecklingen. Möjligen undantaget för Sangamo Therapeutics, där det konkurrerande bolaget Global Blood Therapeutics visade på mycket lovande resultat för sin läkemedelskandidat inom sickelcellsjukdom. Detta uppges ha lett till en svag utveckling för Sangamos aktie.

image

Fondens portföljkonstruktion och valutaexponering. (Källa: Rhenman & Partners AM)

Henrik Rhenman och Susanna Urdmark pekar ut de kommande kvartalsrapporterna för hälso- och sjukvårdssektorn som utomordentligt intressanta. Detta eftersom stora bolag gått sämre än små- och medelstora bolag, samtidigt som de stora bolagen enligt förvaltarna bör rapportera mycket goda resultat till följd av goda marknadsförutsättningar och fortsatt stora effekter av den amerikanska skattereformen. Förvaltarna påpekar i sammanhanget att även bolag som inte är amerikanska men har en betydande verksamhet i USA gynnas av skattereformen och att de därför tror på en ganska stark rapportperiod, som antagligen kommer tas väl emot av marknaden.

I augusti flaggar dock Henrik Rhenman och Susanna Urdmark för att aktiemarknaden kan komma att börja ängsla sig för det kommande amerikanska mellanårsvalet, som inträffar i november. Förvaltarna aviserar att börsen kommer att vara humörstyrd framöver med fokus på både internationella handelsfrågor samt huruvida republikanerna lyckas behålla sin majoritet i senaten eller inte, vilket kan bli avgörande för hälsovårdssektorns utveckling.

En "mycket positiv" aspekt som lyfts fram gällande nyhetsflödet på sistone är att Trumpadministrationen inte ser ut att avse rubba spelreglerna för läkemedelsindustrin. Förvaltarna uppger att administrationen inte verkar föreslå eller initiera reformer som inte branschen i sin helhet kan leva med och som inte på ett avgörande sätt förändrar villkoren för prissättningen av läkemedel. Detta gör att Henrik Rhenman och Susanna Urdmark ser positivt på förutsättningarna den kommande tiden.

Klicka på länken för att läsa förvaltarnas fullständiga månadskommentar: https://rhepa.se/wp-content/uploads/2018/07/Monthly-Report_Rhenman-Healthcare-Equity-LS-201806_SWE_11juli.pdf

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Healthcare Equity L/S: bästa hedgefonden 5 år - FT

2018-07-09 17:28:08


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

Bland de mindre kända hedgefondaktörerna i Europa går det att hitta exempel på fonder som har en avkastning som talar för sig själv.

Financial Times har undersökt den europeiska hedgefondindustrin med hjälp av dataleverantören Preqin och funnit att den bäst avkastande fonden de senaste fem åren är svenska Rhenman Healthcare Equity L/S.

Fond                              5 årig nettoavk. på årsb. (%)
Rhenman Healtcare Equity L/S      27,12                        
The Children's Inv. Master Fund   19,44                        
Astra Structured Credit Inv. Fund 18,52                        
Taiga Fund - Class A - NOK        16,50                        
Trias L/S Fund - EUR Class        15,91                        
Pharo Gaia Fund - Ser 1 Class A   15,44                        
Pharo Trading Fund - Ser 1 Cl. A  13,84                        
Bestinver Hedge Value Fund        13,68                        
Alegra ABS I (Euro) Fund          13,66                        
SR Global Fund - Frontier Portf.  13,43                        

Bäst årligen avkastande Europabaserade hedgefonder de senaste fem åren. Gäller fonder med fondförmögenhet om 100 miljoner dollar eller mer. (Källa: Preqin/Financial Times)

Rhenman & Partners medgrundare Carl Grevelius kommenterar i Financial Times artikeln: "Hälsovårdssektorn ser attraktiv ut värderingsmässigt och fundamenta är starka, med rimliga förväntningar avseende vinsttillväxt kombinerat med relativt låga operationella risker. Vi har även höga förväntningar på ett positivt nyhetsflöde gällande kliniska studier under andra halvåret 2018 och 2019."

Vid slutet av mars 2018 hade europeiska hedgefonder totalt 587 miljarder euro under förvaltning och 2017 växte denna fondförmögenhet med 10 procent, efter ett dystert 2016 då utflöden slog mot branschen. Preqin har tagit fram ett jämförelseindex för europeiska hedgefonder baserat på årlig avkastning tre samt fem år bakåt, där endast fonder med förvaltat kapital överstigande 100 miljoner dollar har inkluderats. Det är först vid denna summa som en hedgefond enligt Preqin kan betraktas som tillräckligt "pålitlig" (viable) för att ingå, skriver Financial Times. Det treåriga indexet visade på en årlig avkastning om 4,98 procent medan det femåriga visade 6,3 procent.

Den som valt rätt hedgefond de senaste åren har dock som framgår i tabellen ovan sett sina sparpengar öka betydligt mer än så. Mediannettoavkastning på årsbasis för de två topplistorna (tio i topp för senaste tre samt fem år) är 14,22 respektive 15,68 procent.

Bäst de senaste tre åren är fonden Specialised Russian Growth Fund från fondförvaltaren Spring, som avkastat 21,98 procent årligen.

Gällande femårsvinnaren Rhenman Healthcare Equity L/S skriver Financial Times att Rhenman & Partners pekar på sina band med Karolinska Institutet som en del i framgången. Det medicinska forskningsuniversitetet har producerat åtskilliga nobelprisvinnare, konstaterar Financial Times.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Healthcare Equity L/S: medicinteknik går urstarkt

2018-06-21 09:00:01


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Risker kring exempelvis prisregleringar av läkemedel har fått många investerare att välja bort aktier inom dessa, inklusive bioteknik. Istället har intresset för medicinteknik ökat, då investerare fortfarande letar någon slags exponering mot hälso- och sjukvårdssektorn. God försäljningstillväxt har inte skadat medicintekniksegmentet heller.

Susanna Urdman, förvaltare för Rhenman Healthcare Equity L/S, förklarar i en videointervju varför aktier inom medicinteknik gått så pass bra på sistone.

image

Som framgår har medicinteknik (medtech) varit det segment inom hälso- och sjukvård som presterat klart bäst sedan årsskiftet med en uppgång på 13 procent per den 31 maj.

"Bolagen mår bra och är välfinansierade. Innovationshöjden är på topp med massor av spännande data som kommer ut under andra halvåret. Värderingarna är fortfarande helt okej", säger Susanna Urdmark.

Förvaltaren lyfter särskilt fram det medicintekniska bolaget Abiomed, som har utvecklat en inplanterbar hjärtpump som minskar belastningen på hjärtmuskeln när denna är svag och inte orkar pumpa blod ordentligt till kroppens organ.

Detta håller enligt Susanna Urdmark på att bli en ny standardbehandling och än så länge har Abiomed endast tagit 10 procent av sin marknad. Bolagets aktie har uppmärksammats allt mer av investerare och stigit hela 138 procent sedan årsskiftet.

image

Abiomeds kursutveckling sedan årsskiftet. (Källa: Infront)

Länk till refererad intervju, där även Staffan Knafve som förvaltar Rhenman Global Opportunities L/S deltar: https://videoburst.com/play/embed/uZvQ9JzTmTmXfJd6y73R

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Global Opportunities L/S: maj tuff månad för fonden

2018-06-08 09:54:48


Uppdragsartikel - finansierad av Rhenman & Partners AM.

Bolag i sektorer som gynnas av en fortsatt god konjunktur, såsom industriföretag, banker och energibolag, bör med sina rimliga och i vissa fall låga värderingar ha utrymme för kurslyft.

Det framhåller Staffan Knafve, förvaltare för den globala aktiefonden Rhenman Global Opportunities L/S, i en månadsrapport.

Fonden sjönk 4,3 procent i maj, varav 3,3 procent kom från de långa innehaven och 1,0 procent från de korta. Sedan årsskiftet är därmed fondens utveckling minus 5,8 procent per den 31 maj.

Bland portföljens ljusglimtar i maj märks det amerikanska halvledarbolaget Qualcomm. Bolaget har under våren tyngts av handelstvisten mellan USA och Kina, vars myndigheter varit avogt inställda till Qualcomms bud på NXP Semi, skriver förvaltaren. Efter positiva signaler om ett möjligt hävande av USA:s bojkott mot kinesiska telekombolaget ZTE, uppges kinesiska myndigheter dock vara villiga att omvärdera sin position vad gäller affären mellan Qualcomm och NXP Semi.

Det senare har uppskattats av investerare, som nu åter ser en möjlighet att förvärvet kan gå igenom, skriver förvaltaren, som även nämner ett av Qualcomm aviserat samarbete med Facebook och deras satsning Terragraph som en positiv faktor för aktien. Qualcomm steg drygt 14 procent i maj.

En annan stark bidragsgivare i maj var den japanska spelutvecklaren Square Enix, vars aktie steg knappt 17 procent. Som anledningar till kursutvecklingen nämner förvaltaren entusiasm inför bolagets pipeline av nya titlar, som uppges kunna rullas ut utan förhinder eller förseningar. Staffan Knafve skriver att förväntningarna inför årets stora spelkonferens, E3 i Los Angeles, tycks komma att infrias. Han pekar på att Square Enix inför konferensen visat upp trailers och demonstrationer av sitt efterlängtade spel Kingdom Hearts 3, som förväntas bli en av spelkonferensens höjdpunkter.

Fondens två europeiska bankinnehav Banco Santander och BNP Paribas utvecklades mycket svagt i maj, skriver Staffan Knafve. Som anledningar tar förvaltaren upp orolig politisk utveckling i Italien och Spanien samt oro för Turkiet, Argentina och Brasilien.

Även det amerikanska innehavet Symantec, som säljer digitala säkerhetslösningar och infrastruktur, hade en tuff kursutveckling i maj och tappade hela 25 procent. Förvaltaren skriver att bolaget rapporterade starkare än väntat, men lämnade en prognos för resten av året som var under marknadens förväntan. Men möjligen mer bekymmersamt är att Symantec genomgår en revision, då en tidigare anställd anat oråd kring bolagets redovisning. Detta har enligt Staffan Knafve skapat en betydande osäkerhet, trots att bolaget hävdat att effekterna av denna revision inte kommer ha en påtaglig effekt.

Vid en utblick skriver förvaltaren att det som sticker ut för tillfället är en utbredd skepticism mot Europa samt en fortsatt tilltro till tillväxtbolag i USA. Han exemplifierar med att europeiska banker för tillfället värderas lägre än på åtskilliga år, medan de så kallade FAANG-bolagen i USA samtliga steg kraftigt i maj.

Staffan Knafve betonar att Rhenman & Partners har respekt för de utmaningar som väntar Europa och många värdebolag, men att värderingsskillnaderna nu har blivit obefogat stora.

image

Källa: Rhenman & Partners

Länk till refererad månadsrapport: https://bit.ly/2xV8mDe

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Healthcare Equity L/S: stark utveckling i maj

2018-06-07 10:36:12


Uppdragsartikel. Beställd och finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Trumpadministrationens initiativ för att förbättra vården och tillgängligheten till läkemedel för amerikanska patienter har blivit väl emottaget på marknaden, skriver fondförvaltaren Rhenman & Partners i en månadsrapport.

Förvaltarna Henrik Rhenman och Susanna Urdmark summerar den gångna månaden och konstaterar att utfallet blev gott, trots två bakslag i portföljen.

Sektorfonden Rhenman Healthcare Equity L/S steg 6,3 procent i maj, sett till fondens huvudandelsklass IC1 EUR, vilken sedan årsskiftet har stigit med 11,0 procent. Den svenska andelsklassen RC1 SEK avancerade 4,1 procent i maj och har ökat 15,1 procent sedan årsskiftet.

De aktier som främst bidrog till utvecklingen i maj var Horizon Pharma, Abiomed och Intra-Cellular Therapies. Sämst bidrog Faron Pharmaceuticals, Esperion Therapeutics och Genmab.

Horizon Pharma har under det senaste året systematiskt arbetat med att flytta fokus från primärvårdsläkemedel till särläkemedel, uppger förvaltarna, som konstaterar att bolagets rapport för det första kvartalet bekräftade att denna strategi varit lyckosam. Horizon Pharmas aktiekurs har stigit nästan 70 procent sedan en bottennotering i maj 2017.

En annan kursvinnare i maj var som nämnt Abiomed, vars minimal-invasiva hjärtpump Impella uppges vara världsledande på att förbättra blodcirkulationen vid nedsatt hjärtfunktion. Förvaltarna ser en fortsatt stor outnyttjad tillväxtpotential för produkten, då teknologin bakom Impella är unik och dess användningsområden omfattande.

Henrik Rhenman och Susanna Urdmark skriver att bolaget i sin delårsrapport uppvisade en kraftig försäljningstillväxt och att det har gett avtryck i aktiekursen, som hittills i år har fördubblats. Aktien är fondens bästa bidragsgivare sedan årsskiftet.

Ett av de två väsentliga bakslag fonden drabbades av i maj var en kursslakt i det finska forskningsbolaget Faron Pharmaceuticals. Aktien störtdök nästan 90 procent efter att en fas III-studie visat att bolagets läkemedelskandidat Traumakine inte har någon klinisk effekt. Läkemedelskandidaten är tänkt att kunna behandla det akuta och livshotade tillståndet chocklunga. Nu är dock bolaget i färd med att försöka ta reda på vad som kan förklara den stora resultatskillnaden mellan fas II och fas III för Traumakine, kommenterar förvaltarna.

Den andra ordentliga missräkningen var Esperion Therapeutics, vars aktiekurs i det närmaste halverats, då investerare misstänker att det kommer att bli svårare än väntat att få myndighetsgodkännande för bolagets nya läkemedel för behandling av höga blodfetter. Detta efter att läkemedlet, trots bevisad effekt i två olika fas III-studier, visat på en obalans i biverkningsprofilen jämfört med kontrollgruppen, uppger förvaltarna.

image

Källa: Rhenman & Partners

Gällande framtidsutsikterna för hälsovårdssektorn skriver Henrik Rhenman och Susanna Urdmark att en presskonferens om läkemedelspriser i Vita Huset den 11 maj innebar startpunkten för ett bättre börshumör för hälsovårdssektorn, och i synnerhet för bioteknik. Flera av de förslag som framfördes är industrivänliga och som exempel nämner förvaltarna det om att läkemedelsförsäkringen ska förbättras ytterligare.

Vad som dock främst bidrog till det positiva sentimentet var enligt förvaltarna att inga oväntade förslag om prisregleringar eller centrala upphandlingar lades fram.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.


	

Rhenman Global Opp. L/S: olämpligt agerande av Teslas Elon Musk

2018-05-21 10:44:08


Uppdragsartikel. Beställd och finansierad av Rhenman & Partners AM.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Att Teslas vd Elon Musk under bolagets telefonkonferens bemötte befogade frågor om bolagets finansiella ställning med "bonehead questions, next" var inte speciellt lämpligt för ett bolag med 10 miljarder dollar i skuld. Särskilt inte som Tesla ganska snart kan behöva vända sig till kapitalmarknaden för mer medel.

Det säger Staffan Knafve, förvaltare för aktiefonden Rhenman Global Opportunities L/S, i en webcast på Rhenman & Partners hemsida.

image

Teslas kursutveckling de senaste sex månaderna. Aktien föll 5,6 procent i samband med rapporten och den påföljande telefonkonferensen torsdagen den 3 maj. (Källa: Infront)

Staffan Knafve säger att Elon Musk antagligen är ett geni, men att det inte innebär att han kan behandla resten av världen som idioter. Rhenman Global Opportunities L/S är kort Teslaaktien och förvaltaren menar att den svaga finansiella situationen nu allt mer har börjat påverka folks uppfattning av bolaget.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i syfte att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad. Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts övriga redaktion.